打造外贸助手AI 麦可，有望带动会员数和ARPU 双升。AI 麦可拥有产品发布、内容生成、商机跟进、行业拓客四大板块功能。中国制造网会员可通过订阅月包、半年包、年包、购买加油包等方式使用AI 麦可，其功能带来了效率大幅提升。截至 2023 年底，购买AI 麦可的会员数约 4000 位，带来现金回款超过 2000万元，有望持续提升订阅会员数和ARPU 值。焦點科技是B2B 跨境電商賽道的核心平台玩家之一，業務模式成熟且經營穩健。
公司自成立以來就聚焦於中小企業客戶，爲其提供跨境電商服務，旗下運營了中國製造網、Doba、inQbrands、新一站保險網等多個優質品牌。從財務分析看，公司財務運營穩健，體現預收收入的合同負債和其他非流動負債指標持續提升；SaaS 會員費訂閱模式下毛利率較高；23 年研發費用率有較大幅度下降，經營效率和盈利能力持續提升。
跨境電商進出口規模快速攀升，作爲焦點核心客戶的民企成爲外貿核心角色。我國外貿進出口持續攀升，其中跨境電商進出口快速擴張，19-23 年複合增長率達17%，爲外貿進出口帶來動力。作爲中國製造網核心客戶的民企在外貿出口中的佔比持續提升，自2019 年以來穩居第一大外貿主體，23 年佔據外貿進出口比重達53.5%，是外貿出口行業的主力。
打造外貿助手AI 麥可，有望帶動會員數和ARPU 雙升。AI 麥可擁有產品發佈、內容生成、商機跟進、行業拓客四大板塊功能。中國製造網會員可通過訂閱月包、半年包、年包、購買加油包等方式使用AI 麥可，其功能帶來了效率大幅提升。截至 2023 年底，購買AI 麥可的會員數約 4000 位，帶來現金回款超過 2000萬元，有望持續提升訂閱會員數和ARPU 值。
以inQbrands 和Doba 爲代表的跨境業務可觸達海外C 端客戶，拓展第二成長曲線。Doba 藉助AI，推出AI 導購應用，優化提升買家的平台使用體驗；inQbrand能夠提供品牌策劃、供應鏈管理、營銷推廣、多渠道銷售、倉儲物流整合等服務，支持B2B、B2C 等多類型訂單交付。隨外貿復甦和中小企業出海趨勢更加明顯，跨境業務有望與中國製造網業務協同打造第二成長曲線。
投資建議：我們預計公司24/25/26 年實現營業收入爲17.81/20.64/23.60 億元，同比增長17%/16%/14%；實現淨利潤爲4.75/5.67/6.54 億元，同比增長25%/19%/15%。
考慮公司低估值及高成長性，我們首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：AI 技術落地不及預期，產品市場競爭加劇，數據更新不及時等
