维持“增持” 评级。伴随区域企业价格策略集体转向，以及差异化错峰模式落实扎实，两广水泥6 月以来复价执行良好，推动华南市场盈利预期企稳回升，公司作为两广区域龙头将充分受益，叠加前期预期偏弱下公司PB 已处于历史低位，有望迎来盈利及估值 同步修复，维持“增持”评级。本報告導讀：
廣西水泥前期提價落實情況良好，兩廣市場盈利有望企穩回升，公司作爲兩廣區域龍頭充分受益，有望迎來盈利及估值修復。
投資要點：
維持“增持” 評級。伴隨區域企業價格策略集體轉向，以及差異化錯峯模式落實紮實，兩廣水泥6 月以來複價執行良好，推動華南市場盈利預期企穩回升，公司作爲兩廣區域龍頭將充分受益，疊加前期預期偏弱下公司PB 已處於歷史低位，有望迎來盈利及估值 同步修復，維持“增持”評級。
廣西水泥前期提價落實良好，兩廣市場盈利有望企穩回升。廣西六月以來主流企業推價兩輪，目前觀察新價執行落實情況較樂觀。我們認爲原因一方面在於區域核心企業價格策略集體轉向，提高對價格重視度；另一方面，前期價格競爭激烈使得區域內大部分企業認同市場化的差異化錯峯模式。廣西落實後，預計價格策略有望向廣東區域延申，推動兩廣市場水泥企業盈利預期企穩回升。
Q3 價格或繼續企穩，Q4 旺季價格彈性可以期待。往後看重點關注兩個關鍵節點，第一是西江恢復通航疊加Q3 淡季弱需求考驗，我們預測在目前區域格局形勢企穩改善的背景下，Q3 價格中樞可以維持相對穩定的概率在加大；第二是9 月開啓的華南傳統旺季，站在當前時間點看，我們認爲，需求端或邊際有一定修復，供給端龍頭主導策略轉向疊加中小企業配合意願加強，因此旺季兩廣實現進一步推漲的可能性也在增強。
公司估值歷史低位，格局反轉下盈利及估值修復空間充分。華潤作爲兩廣區域龍頭，前期受區域價格競爭影響，盈利預期有所承壓拖累公司估值中樞，當前PB 0.2X 已處於上市以來歷史低位，安全邊際相對充分，疊加當前兩廣市場迎來盈利預期修復，公司估值同步修復亦有較爲充分空間。
風險提示：需求斷崖式下滑、供給側調控放鬆。
