公司近況
公司於6 月26 日公告股權激勵方案，向公司管理層及其他員工合計授予7,124.3 萬份購股權，佔公司總股本比例2.3%，對應行權價格3.49 港元。
評論
股權激勵方案正式落地。公司本次股權激勵計劃授予對象爲公司部分董事、高管及部分核心員工，合計授出7,124.3 萬份購股權，佔公司總股本比例達2.3%，行權價格爲3.49 港元；其中董事會主席楊掌法和行政總裁金科麗分別獲授450 萬和300 萬份。本次購股權分三期解鎖歸屬，自授予日起滿1/2/3 年（即2025 年6 月26 日/2026 年6 月26 日/2027 年6 月26 日起）、對應的解鎖比例分別爲33%/33%/34%。
解鎖要求的業績目標彰顯公司信心。本次購股權解鎖要求的表現目標爲2024/2025/2026 年公司核心經營利潤相較2023 年增長分別不低於20%/40%/60%（即對應2024-2026 年公司核心經營利潤同比分別增長20%/17%/14%），同時員工個人的考覈結果亦達到個人表現目標；本次激勵的業績解鎖目標超出了此前公司給出的業績增長指引（2024 年核心經營利潤增速不低於15%），彰顯出公司對未來三年業績增長的信心。
料公司將延續穩中有進的發展態勢。公司內部改革推進的效率優化與戰略聚焦在過去2 年的財務端已初現一定成效，我們預計今年上半年經營端或將持續兌現提質增效效果；本次股權激勵的解鎖目標亦增強了公司核心經營端盈利增長的確定性，基於其在基礎物管業務端的核心競爭優勢，我們看好公司在中長期維度的發展前景。考慮到公司治理的持續提升及對股東回報端的重視程度（2023 年回購金額對應歸母淨利潤比例22%，分紅比例72%），我們認爲公司中長期價值亦有望獲得一定支撐。
盈利預測與估值
維持盈利預測不變，預計公司2024 及2025 年歸母淨利潤分別同比增長20%和17%（對應核心經營利潤同比增長17%和15%）。維持跑贏行業評級和目標價4.6 港元，對應2024 年18 倍目標市盈率，隱含32%上行空間。公司當前交易於14 倍2024 年市盈率。
風險
公司提質增效進展不及預期風險，部分資產科目減值改善不及預期風險，第三方外拓競爭加劇風險等。