投資要點
熱縮材料業務起家，縱深佈局“新材料+新能源”
公司成立於1998 年，佈局電子、電力、電線及新能源四個業務板塊。2019-2023年，公司營業收入從39.78 億元增長到57.23 億元，四年CAGR 爲9.52%；歸母淨利潤從2.10 億元增長到7.00 億元，四年CAGR 爲35.21%。2024Q1，實現營業收入13.89 億元，同比增長21.62%；歸母淨利潤1.84 億元，同比增長77.27%。
電線板塊：高速通信線放量有望帶動量利齊升
公司電線系列產品由樂庭智聯經營，主要包括高速通信線、汽車線、工業線及消費電子線等產品。樂庭智聯的高速通信線主要應用於數據中心、服務器、交換機/工業路由器等的數據信號傳輸，部分產品達到國際先進水平。樂庭智聯的高速通信線產品已批量供貨給多個行業頭部客戶，如安費諾、豪利士、莫仕、泰科、立訊等。目前，400G、800G 高速通信線均已實現穩定量產。單通道224G 的高速通信線尚處於配合安費諾等大客戶打樣階段。
電子板塊：熱縮材料市場絕對龍頭，高端領域持續突破公司自成立以來一直深耕於國內熱縮材料行業，在國內佔據較大份額。公司傳統產品競爭力持續提升、銷售規模持續擴大。同時，公司電子產品在覈電、汽車、軌道交通等行業的市場佔有率得到逐步提升，部分產品可應用於汽車、航空等領域，部分熱縮套管產品已進入中國商飛供應體系。
電力板塊：有望持續受益於電網投資加大及新能源快速發展公司電力系列產品主要涵蓋各應用領域及各電壓等級的電纜附件、可分離連接器等，規模總量位於行業前列。公司大力拓展高壓、特高壓等產品市場，加快新能源行業電纜附件及智能化產品的開發，並積極佈局海外市場。此外，公司核級電纜附件產品持續突破，中標數量屬於國內前列，有望貢獻業績增量。
新能源板塊：充電槍龍頭強者恒強，風電貢獻穩定現金流公司新能源汽車相關產品主要有電動汽車充電槍、充電座、車內高壓線束及高壓連接器等。目前公司的國標直流充電槍在國內市場佔有率已經超過60%，處於行業領先地位；大功率液冷充電槍實現批量供貨，客戶訂單需求持續增長。此外公司擁有3 個風力發電場，裝機併網總容量144.2MW，可爲公司帶來穩定現金流。
盈利預測與估值
首次覆蓋，給予“買入”評級。公司堅定“新材料、新能源”的戰略目標，深耕電子、電力、電線及新能源業務，業績有望維持較高增速。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別8.50、10.25、12.01 億元，同比增速分別21%、20%、17%；EPS 分別0.67、0.81、0.95 元/股，對應PE 分別20、17、14 倍。綜合考慮公司成長性與一定安全邊際，我們給予公司2024 年可比公司平均估值25 倍，對應目標市值209 億元，目標股價16.6 元，對應當前市值有21%上漲空間。
風險提示
宏觀經濟環境及政策風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險