CDMO 行業技術領先企業，深度參與全球創新藥產業。公司爲技術驅動的創新藥服務商，小分子領域具備二十多年的積累。公司提高服務粘性和服務深度，商業化項目持續穩定增長，根據在手訂單預計，2024 年公司驗證批階段（PPQ）項目達28 個，較2023 年增加40%，儲備充足；技術佈局潛在重磅項目，公司服務的臨床Ⅲ期項目涉及諸多熱門靶點或大藥靶點，例如GLP-1、KRAS、JAK、TYK2、EGFR/Her3、BTK、CDK4/6 等。新興業務不斷拓展，其中連續反應技術對外技術輸出業務在2023 年收入超過1 億元，公司依託自身技術優勢及反應經驗，新承接對外技術輸出項目19個，金額超2.5 億元人民幣，其中商業化項目6 個。
加快海外產能佈局建設，完善全球供應鏈。2024 年5 月公司宣佈取得前輝瑞英國Sandwich Site 的API Pilot Plant 及R&D Laboratory，完成公司首個歐洲研發生產基地佈局，輝瑞Sandwich Site 始建於1954 年，管理團隊和核心骨幹平均研發生產經驗超過15 年，將與現有產品協同並不斷擴大海外從研發實驗室、中試生產到商業化的生產產能。24 年6 月起將由凱萊英全面管理運營，承接相關專業技術和管理人才團隊，可以立即開始承接CDMO 項目。歐洲研發生產基地的收購及波士頓研發中心佈局進一步完善凱萊英全球供應鏈，提升訂單承接及全球供應能力。
潛在商業化訂單有望貢獻業績增量，回購彰顯公司發展信心。公司小分子業務持續向好，重點儲備項目陸續進入生產服務階段，爲後續進入商業化項目供貨、形成規模效應奠定良好基礎。新興業務受國內行業復甦影響，增速稍慢，但公司積極回購展現長期發展信心，截至6 月3 日公司已經完成約8.77 億元回購（A 股股本佔比3.1%），回購股份將用於後續實施員工持股計劃或者股權激勵及註銷減少註冊資本。6 月21 日公告終止實施2021年股權激勵計劃，公司將結合實際情況，通過其他考覈制度調動公司管理層和員工積極性，未來將踐行長期有效的激勵機制。
盈利預測與評級：預計2024-2026 年公司營收分別爲61.82/ 73.50/ 86.45億元；歸母淨利潤11.27 /15.66 /19.33 億元，同比增長-50.3% /38.9%/23.5%。考慮到24 年公司業績常態化，行業內GLP1 等多肽藥物景氣度向上，有望給公司貢獻第二成長曲線。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：國際環境變化的風險，藥物研發市場增速不及預期的風險，行業競爭格局惡化風險，產能投入進度低於預期的風險。