事件：九強生物於6 月25 日發佈兩則公告：1）在《關於持股5%以上股東持股比例變動超過1%的公告》中披露，國藥投資於2022 年12 月28 日至2024 年6 月24 日增持公司股份合計6,311,800 股，佔公司目前有表決權股份比例的1.08%，目前國藥投資對九強生物的佔目前有表決權股份比例提升至16.95%。2）在《關於公司持股5%以上股東增持公司股份計劃的公告》中披露，國藥投資計劃自2024 年6 月25 日至2024 年12 月24 日增持公司股票，計劃增持公司股份金額不少於3000 萬元（含）人民幣（含2024 年6 月25 日已增持部分）。
點評：
國藥持股比例持續提升，國資混改穩步推進：在《關於持股5%以上股東持股比例變動超過1%的公告》中披露，國藥投資於2022 年12 月28 日至2024 年6月24 日通過深圳證券交易所交易系統以集中競價方式增持公司股份合計6,311,800 股，佔公司目前有表決權股份比例的1.08%。自2020 年公司引進國藥投資作爲公司第一大股東以來，國藥持續提升持股比例，國藥投資董事長梁紅軍擔任九強生物總經理，並助力公司明確戰略發展規劃以及進行事業部改革，明確了公司鞏固生化、病理行業領軍者地位的戰略發展思路，同時進行的事業部制改革，保障公司持續性穩健發展。
國藥計劃進一步增持，深度賦能有望打開公司成長天花板：在《關於公司持股5%以上股東增持公司股份計劃的公告》中披露，國藥投資計劃自2024 年6 月25 日至2024 年12 月24 日，通過集中競價交易、大宗交易等法律法規允許的方式增持公司股票，計劃增持公司股份金額不少於3000 萬元（含）人民幣（含2024 年6 月25 日已增持部分）。國藥投資的持續增持表明了對九強生物未來持續穩定發展的信心以及對公司價值的認可，國藥未來進一步的增持有利於對九強生物進行深度賦能，未來九強生物有望充分發揮與國藥集團在渠道、及跨賽道併購等方面的合作優勢及協同效應，將公司打造成國藥集團下IVD 工業平台，進而打開公司長期成長的天花板。
盈利預測、估值與評級：我們看好國藥增持的進一步推進，以及後續國藥的持續賦能，我們維持2024-2026 年歸母淨利潤預測6.30/7.63/9.20 億元，現價對應24-26 年PE 爲14/11/10 倍，考慮到公司病理業務的出海和發光新業務拓展爲公司持續發展助力，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：集採降價超預期風險、銷售模式變動風險、新產品研發上市進度不及預期風險、違規行爲導致股價不穩定風險。