“奧運經濟”助推，義烏外貿維持高景氣。義烏市海關數據顯示，2024 年1—5 月，義烏市進出口總值達2645.0 億元，同比增長22.0%，其中出口2340.4億元，同比增長21.9%。分月度看，5 月份的出口額達到576.6 億元，同比增長28.7%，佔全國總出口額2.69%。今年奧運熱潮帶動義烏的旗幟、掛件等賽事周邊產品的出口，1—5 月，義烏體育用品及設備出口41.0 億元，同比增長44.4%。
業務多點開花，主業利潤有望高增。1）Yiwu Pay：1—4 月份新增跨境人民幣業務交易額超85 億元，幾乎實現了去年全年的交易額，2023 年支付公司淨利潤1629.28 萬元，2024 年交易額快速增長，有望帶來更多業績貢獻。2）智捷元港：受出口需求強勁和紅海繞行影響，近期集裝箱運價大幅上行，從2023 年3 月開始，智捷元港與馬士基展開合作，一年多時間以來，出運量從最初的每月30TEU 提升至600TEU，合作範圍覆蓋南美、北美、地中海等地區的多條航線，今年在航線、客戶數和貨量上有望繼續保持高速增長。3）市場經營：2023 年以來公司推動漲租，疊加新市場擴建，目前公司市場經營業務處於量價齊升階段，同時老商位的盤活仍在持續；4）數據資產應用：今年公司旗下互金公司攜手中國工商銀行義烏分行基於外貿數據資產爲市場商戶提供零抵押和無擔保的數字資產信用貸款，實現了首筆數據資產貸款落地，同時義烏指數等其他數據產品目前正在迭代中。
投資建議：公司盈利質量提升，老市場盤活挖潛、新市場擴建、貿易履約新業務共同驅動後續增長，轉型邏輯持續兌現。我們預計2024-2026 歸母淨利潤27.5/28.2/39.4 億元，對應PE16.2/15.8/11.3X，維持“增持”評級。
風險提示：Chinagoods 平台發展不及預期；支付業務進展不及預期；新業務相關專業人才儲備不及預期；義烏市場政策優勢減弱風險。