此前慧擇(HUIZ.US)公佈了一份表現不俗的一季報，業績顯示，公司2024年第一季度，全平台促成總保費17.2億元人民幣，環比增長38%，其中首年保費環比增長超一倍；總營收3.1億元，環比增長31.5%；淨利潤約691萬元，連續六個季度實現盈利。
慧擇上市以來持續交出穩健增長的業績，而資本市場歷來以業績馬首是瞻。從各大券商研報來看，花旗、中金、大華繼顯等機構紛紛給予公司“買入”評級。其中，花旗和大華繼顯給出的目標價分別爲2.4美元及2美元，較當前現價有翻倍的潛在升幅空間。值得一提的是，近三個月公司月K三連陽，分別取得了6%、24%以及本月的超30%的漲幅表現，可見市場情緒和投資者關注度有所回暖。
從券商觀點來看，中金公司指出，得益於分紅及年金等儲蓄險熱銷（1Q24 儲蓄險首年保費同比+77%），慧擇在一定程度上抵禦了“報行合一”帶來的負面影響，好於其此前預期。大華繼顯則表達了對公司業績持續性的看好，預計在領先的產品創新能力、高質量的客戶基礎和海外業務增長的推動下，慧擇將在2023-2026年度實現13.9%的淨利潤複合年增長率。花旗在研報中進一步提到了公司在海外擴張的計劃，特別是香港業務對2024年第一季度收入貢獻佔到7%，以及公司計劃在未來兩個季度進入東南亞市場，例如新加坡、印度尼西亞、菲律賓和越南。
而就在近日，慧擇就在海外佈局上迎來了又一實質性動作。6月20日，慧擇宣佈正式收購越南的一家名爲Global Care的保險科技公司。
慧擇在去年成功進軍香港市場，在今年年初管理層就曾對外表示，公司將繼續拓展香港保險市場業務，並積極探索東南亞新興市場保險行業的發展機遇，以複製商業模式獲取更多元化的市場份額和營收結構，實現2024 年國際市場收入貢獻率達到雙位數的目標。
很顯然，慧擇有着頗爲清晰的海外戰略目標和實現路徑，而此次在東南亞落子，在兌現年初承諾的同時，也進一步補齊了其全球化戰略的又一拼圖。
那麼，這背後慧擇下了怎樣一盤棋？
1、推出海外子品牌Poni Insurtech，收購與“引戰”協同
從此次收購來看，慧擇的收購對象Global Care是一家在越南專注於保險行業數字化轉型解決方案的先鋒型保險科技公司，其能夠爲保險公司提供簡單化和數字化的銷售流程、保單管理和運營相關解決方案。
根據介紹，Global Care的雲API解決方案和移動應用程序爲廣泛的客戶群體提供各種嵌入式和定製的保險產品，通過將保險公司與商家和各種分銷渠道連接起來，包括Grab和Ahamove等領先的電商平台。2023年，Global Care平台促成了1350萬份保單，收入同比增長超過四倍，註冊用戶增長超過130萬人。
不難看到，這個被收購公司展現出了不俗的增長潛力。
透過此次收購，慧擇也順勢推出了海外子品牌Poni Insurtech，通過這一新成立的國際分支作爲收購方完成後續的收購動作。從收購方式來看，包括購買現有股份及認購新股，分多次來完成。這也保證了慧擇能夠控制收購節奏，確保平穩過渡。
同時，Global Care背後的投資方VinaCapital Group，在此次收購中，也將通過旗下的科技投資平台VinaCapital Ventures獲得慧擇新發行的A類普通股作爲部分對價，該股份在全面攤薄基礎上約佔已發行股本的1.7%，其中50%的股份將受到一年的鎖定期限制。完成交易後，Global Care將成爲慧擇的子公司，其財務業績也將被合併到慧擇的財務報表中。
根據歷史資料，VinaCapital Group對Global Care的投資最早可追溯到2021年，儘管當時未披露具體投資條款，但市場預計當時該筆交易價值達到數百萬美元。而從此次VinaCapital Group獲得的慧擇的股份佔比來看，慧擇此番收購Global Care似乎頗具性價比。
由此而言，此次慧擇的收購資金壓力也並不大，反而還引入了一個強大的本地合作伙伴。VinaCapital Group作爲越南領先的投資管理公司，管理着40億美元的多元化資產組合，其在越南市場擁有廣泛的資源和網絡。此次成爲慧擇的戰略股東，也將有助於慧擇更好地融入越南市場，利用VinaCapital Group的本地優勢，加速對當地市場的拓展。
當然，慧擇的此次收購也不僅僅是資本層面的運作，更重要的還包括技術、品牌與市場的協同。慧擇能夠利用其科技基建和AI解決方案以及與全球領先保險品牌的合作伙伴關係，加速Global Care新產品的開發並推動其實現市場份額的顯著增長。隨着Global Care成爲慧擇的子公司，其後續財務業績的合併也將有助於慧擇實現管理層設定的國際市場收入貢獻率目標，使公司的營收來源和財務結構更加多元化。此外，慧擇將通過這次收購建立其國際化品牌形象，此番Poni Insurtech在越南保險市場正式“破冰”，打響了第一槍。
2、收購背後的邏輯，“復刻”模式下的全球化野望
對慧擇自身而言，作爲國內領先的數字保險服務平台，面對日益激烈的市場競爭和本土市場的逐漸飽和，選擇海外擴張是其持續增長的必然選擇。
而從去年進軍香港市場到如今落子越南市場，慧擇看中的顯然是東南亞保險市場的巨大機遇。從數據來看，東南亞各國的保險深度，即保費在GDP中的佔比，普遍較低，越南爲3.3%、菲律賓爲1.7%、印尼爲1.5%。其次，東南亞未來數十年的經濟增長潛力和龐大的年輕化、數字化人口，意味着數字化保險產品能夠更容易地觸達潛在消費群體，爲保險科技公司帶來了快速佔領市場的機會，成爲慧擇國際化戰略的理想跳板。
實際上，近年來東南亞的保險科技也呈現着蓬勃發展之勢。從越南的Medici和Global Care，到印尼的Fuse和Lifepal，再到泰國的Fairdee和新加坡的Bolttech，這些公司的成功展示了東南亞保險科技市場的活力和潛力。
慧擇此次對Global Care的收購，不僅是對東南亞市場潛力的把握，也是對其技術和市場優勢的整合。通過收購，慧擇能夠迅速擴大在東南亞市場的影響力，結合慧擇在中國的成功經驗和Global Care在越南的既有成果，進一步鞏固其在當地數字保險服務領域的領先地位。
而往後看，一旦這一路徑順利跑通，不排除後續其還將有更多相應的市場整合動作，憑藉慧擇在行業的領先優勢，其在東南亞的“攻城略地”也將更加輕而易舉，實現對當地市場的快速滲透與佔領。
透過此次在越南的佈局，也可以清晰的看到，慧擇的商業模式向全球的“複製”和拓展之路已全面開啓。以東南亞爲抓手，先把其在國內市場的數字化保險商業模式複製到越南，進一步推動當地保險行業的數字化轉型，一旦後續持續兌現商業成績，憑藉其模式的可拓展性和適應性，慧擇有望在更多的國際市場中穩步推進其業務，深化其全球佈局。
有理由期待，未來，慧擇也將在全球保險科技領域佔據重要的一席之地。
3、結語
最後回歸到資本市場估值層面來看，目前慧擇動態市盈率僅爲6倍，市銷率爲0.3倍，當下的估值水平一定程度反映了市場對其商業模式的認識仍然存在偏差。參考其同爲美股上市公司的同業1倍多的市銷率和17倍的市盈率，慧擇只不過剛剛走上估值修復通道的前奏，後續表現仍然具備看點。