金吾財訊 | 國信證券發研指，抖音的迅猛發展引發市場對於美團本地生活領域龍頭地位的擔憂。抖音本地生活GTV由2022年770億增長至2023年近3000億。23Q2以來美團(03690)主動補貼出擊，測算到店酒旅業務經營利潤率由23Q148%下跌到23Q429%，抖音競爭問題成爲影響美團股價的重要因素。
該行指，24Q1以來，抖音與美團都進行了組織調整。1）抖音商業化部門核心骨幹會被調至生活服務業務，抖音聚焦覈銷後交易規模並關注收入和利潤。2）美團24Q1業績會表示，隨着行業競爭發展到一定階段，主要參與者將逐漸從補貼驅動型增長戰略轉向理性的投資回報率驅動型增長戰略。美團戰略重點是鞏固長期競爭優勢，而非僅僅追求市場份額。24Q1看到美團到店酒旅業務經營利潤率環比提升，該行預計這一趨勢將在24Q2延續。
該行表示，美團24Q1業績展示了美團在宏觀壓力以及競爭壓力下，找到了自己更精細化補貼和運營的道路。利潤側有望持續良好釋放。該行維持盈利預測，結合對於美團到店酒旅業務經營利潤的中性預測，預計2024-2026年實現調整後淨利潤366/491/583億元，對應PE值19/14/12x。維持目標價125-144港幣，該行依舊看好公司核心業務的競爭優勢，繼續維持“優於大市”評級。