帝科股份是光伏電池用正面銀漿的龍頭企業，市場佔有率位處行業前列。2023年，公司經營情況與各項財務數據表現亮眼：
1）全年營業收入96.03億元，同比大幅增長154.9%；歸母淨利潤3.86億元，大幅扭虧爲盈。
2）全年毛利率11.1%，相比前一年提升2.3%；期間費用率6.0%，相比前一年下降2.2%。
光伏銀漿行業爲輕資產模式，在下游N型需求的驅動下，2024年量價齊升可期：
1）量方面：我們預測2024年全球光伏裝機量超過400GW，相比23年繼續平穩上升；24年N型TOPCon電池的市佔率將大幅提升，預計24年TOPCon組件出貨量可達300GW以上。除整體需求規模上升外，TOPCon電池所需銀漿耗量相比PERC型也更高。
2）價方面：TOPCon電池所需銀漿技術要求更高，因此相比PERC型有更高的加工費或毛利率。
帝科股份具備N型TOPCon產品的領先市場地位與技術上的突出優勢：
1）產品與市場方面：公司2023全年TOPCon銀漿銷量達到1008噸，Q4的出貨結構中TOPCon銀漿佔比已達80%；第二，公司持續推進國產銀粉替代與自建上游硝酸銀粉體項目，能進一步降低成本、保障供應鏈穩定性；第三，公司還與晶科能源、通威股份、天合光能等優質客戶保持穩定的銷售關係。
2）技術方面：公司在TOPCon銀漿領域有深厚技術積澱，於細線印刷、0BB、激光轉印、銀包銅漿料等降銀技術均取得研發進展，激光輔助燒結（LECO）等提效技術也已快速進入產業化階段。
風險提示：行業政策波動風險、競爭加劇風險、新技術替代風險、產品價格波動風險。