境外新签合同持续高增，境内新签合同增长有所承压：24 年1-5 月公司境内/境外新签合同为1308/367 亿元，同比-2.8%/+410%，24 年5 月单月，公司境内/境外新签合同为112/54 亿元，同比-32.9%/+1256%。公司海外持续发力，5 月斩获两个印尼项目及一个俄罗斯项目，低基数下实现同比高增。公司境内新签合同增长有所承压，公司5 月单月境内新签合同同比跌幅较上月扩大4.2 个百分点，使1-5 月境内累计新签同比转负，境内市场有所承压。事件：
公司公告2024 年1-5 月經營數據，24 年1-5 月，公司新籤合同金額1674 億元，同比+18.1%，24 年5 月單月新籤166 億元，同比-2.7%。
1-5 月新籤合同同比增長18.1%，化學工程新籤合同增長保持韌性：24 年1-5月公司建築工程承包/勘察設計監理諮詢/實業及新材料銷售/現代服務業新籤合同金額爲1598/16/34/5 億元，同比+18.9%/-31.2%/+13.2%/-65.2%；24 年5月單月，公司建築工程承包/勘察設計監理諮詢/實業及新材料銷售/現代服務業新籤合同金額爲157/2/6/1 億元，同比+0.8%/-13.8%/-13.0%/-87.4%。建築工程承包中，24 年1-5 月， 化學工程/基礎設施/環境治理新籤合同同比+18.6%/29.6%/-17.0%，5 月單月同比+13.5%/-31.9%/-95.3%。
境外新籤合同持續高增，境內新籤合同增長有所承壓：24 年1-5 月公司境內/境外新籤合同爲1308/367 億元，同比-2.8%/+410%，24 年5 月單月，公司境內/境外新籤合同爲112/54 億元，同比-32.9%/+1256%。公司海外持續發力，5 月斬獲兩個印尼項目及一個俄羅斯項目，低基數下實現同比高增。公司境內新籤合同增長有所承壓，公司5 月單月境內新籤合同同比跌幅較上月擴大4.2 個百分點，使1-5 月境內累計新籤同比轉負，境內市場有所承壓。
實業業務負荷持續提升，積極佈局戰新產業：公司實業業務負荷持續提升，截至24 年5 月末，己二腈項目45%負荷運行、氣凝膠項目83%負荷運行。公司積極佈局新材料、工業軟件、新能源、節能環保、高端裝備製造和相關服務業等戰略性新興產業，積極攻克“卡脖子”技術，自主研發丁二烯法己二腈“卡脖子”核心技術並在山東投資建設己二腈及尼龍系列一體化產業基地，打破己二腈完全依賴進口困境，同步佈局高溫尼龍、長鏈尼龍、阻燃尼龍、發泡尼龍、透明尼龍等系列高性能尼龍材料技術研發，5000 噸/年尼龍12 裝置已進入試車階段；攻克光伏電池板關鍵原料冷氫化法多晶硅生產技術，達到國際先進水平，生產成本下降95%。公司全資子公司中國天辰已連續四次榮獲“科改行動”標杆，2023 年戰新產業收入增長率達44.77%，科技研發實力雄厚。
盈利預測、估值與評級：公司新籤合同整體保持高增，我們看好公司海外拓展及實業業務的發展，維持公司24-26 年歸母淨利潤預測爲58.9/64.2/71.2 億元，維持“買入”評級。
風險提示：己二腈產品售價大幅回落風險，實業項目投產不及預期風險，工程原材料價格大幅波動風險等。
