整體業績:24Q1 盈利表現超市場一致預期
美團24Q1 收入732.8 億元,超彭博一致預期6.0%;EBIT 52.1 億元,超彭博一致預期25.2%。調整後淨利潤約74.9 億元,超彭博一致預期25.4%。分業務來看,核心本地商業收入546.3 億元,超彭博一致預期7.7%;新業務收入186.5 億元,超彭博一致預期2.3%。
核心本地商業:24Q1 收入端和利潤端均超預期24Q1 收入546.3 億元,其中配送服務收入210.7 元,佣金收入200.3 億元,在線營銷收入103.1 億元。24Q1 經營利潤97.0 億元,超彭博一致預期14.9%。
餐飲外賣:年度交易用戶數量和交易頻率均顯著增加。公司在產品、營銷和供應鏈方面優化運營:1)推出“品牌衛星店”以提升知名連鎖餐廳的效率;2)將“拼好飯”覆蓋範圍擴大到更多城市,“拼好飯”日訂單量在24Q1 創下新高;3)改善“神搶手 ”供應,完善網絡營銷策略4)節假日期間開展營銷活動,刺激消費需求,提供多種優惠券套餐和折扣推廣大熱產品。
美團閃購:24Q1 交易用戶數量大幅增加,交易頻率實現高增長。春節期間,酒水飲料、節日禮品和日用品等品類的 GTV 均錄得顯著增長。商戶在平台上投放廣告意願增強,公司也與品牌和商戶合作共同推出促銷活動。公司繼續拓展新的供應業態,截至24Q1 末,公司擁有約 7,000 家美團閃電倉,訂單佔比進一步提升。美團閃電倉加快在低線市場的線上滲透,品類不斷擴大。
到店酒旅:到店業務方面,公司提高營銷能力,豐富內容產品。公司在節假日期間推出了專門的直播活動。美團平台直播擴展到更多地區,並進一步提高了直播頻率。此外,公司在全國範圍內推行直營模式,進軍低線市場。公司積極吸納低線市場的商戶,包括網絡名店、連鎖店和本地特色店,併爲他們提供高效的運營解決方案和營銷工具。酒店和旅遊方面,24Q1 國內酒店客房間夜數和 GTV 均實現強勁的同比增長。公司繼續加強平台供應、定價、產品能力和營銷策略。小衆目的地的業績表現強勁,增長速度超過行業平均水平。24Q1 公司鞏固低星級酒店的市場份額,同時在高星級酒店領域也取得了進展。我們認爲美團到店業務的積累在於強大的商戶數基礎以及與線下流量強相關的找店心智。
新業務:24Q1 經營虧損同比收窄至27.6 億元。
24Q1 新業務收入186.5 億元;經營虧損27.6 億元,好於彭博一致預期14.7%。運營利潤率連續改善,爲負 14.8%。
美團優選:完善業務策略,更加註重運營提升和高質量增長:提高加價率;加強倉庫運營的同時降低每件商品的平均履約成本;提高營銷效率。運營虧損環比和同比均大幅收窄。展望未來,公司將進一步提高運營效率,加強產品選擇和履行方面的能力。
投資建議:美團的核心競爭力在於強大的商戶基礎以及積累數十年的用戶的真實評價,現階段來看自身護城河依然穩固。現階段來看,外賣業務壁壘穩固,外部競爭格局逐步清晰,未來美團核心本地商業盈利能力有望持續加強。考慮到本季度美團收入端和利潤端均超預期,新業務虧損持續收窄下盈利能力提升,我們預測美團2024-2026 年收入分別爲3292/3809/4293 億元(前值3167/3773/4277 億元),淨利潤(Non-IFRS)分別爲364/530/650 億元(前值328/472/542 億元),維持“買入”評級。
風險提示:外賣增速放緩;本地生活服務競爭加劇;線下消費恢復持續性存在不確定性;新業務減虧節奏存在不確定性。