穆迪副总裁兼高级信用官Stephanie Lau表示：“评级确认和稳定的展望主要反映了穆迪的预期，即长实集团将在其可观的经常性收入和低净债务的支撑下保持足够的财务缓冲和稳健的信用质量，这将抵消其房地产开发收益下降导致的利润减少。”久期財經訊，6月21日，穆迪確認長江實業集團有限公司(CK Asset Holdings Limited，簡稱“長實集團”，01113.HK)的發行人評級爲“A2”。
同時，穆迪確認了以下評級，這些評級由長實集團提供無條件且不可撤銷地擔保：(1)CK Property Finance(MTN)Limited的中期票據計劃的臨時“(P)A2”高級無抵押評級;以及(2)CK Property Finance(MTN)Limited和Panther Ventures Limited發行的票據的“A2”高級無抵押評級。
穆迪維持了對上述評級的穩定展望。
穆迪副總裁兼高級信用官Stephanie Lau表示：“評級確認和穩定的展望主要反映了穆迪的預期，即長實集團將在其可觀的經常性收入和低淨債務的支撐下保持足夠的財務緩衝和穩健的信用質量，這將抵消其房地產開發收益下降導致的利潤減少。”
評級理據
長實集團的A2評級主要反映了該公司在中國香港特別行政區和內地房地產開發方面的既定市場地位;以及該公司從包括投資物業在內的成熟穩定資產組合中獲得的多樣化和大量的經常性收入。該評級還考慮了該公司的低淨債務槓桿率、良好的財務靈活性和良好的流動性狀況。
特別是，其優質非物業資產的經常性收入從其公用事業和基礎設施業務中顯著增長，這些業務位於監管良好的發達市場。
由於物業發展項目收入確認的不確定性，這些優勢足以抵消了該公司物業發展業務的收入和收益波動。物業發展項目(不包括Borrett Road的沒收)對其調整後EBIT的貢獻從2019-2022年約55%的歷史平均水平下降到2023年的22%。
長實集團的A2評級受到該公司在房地產業務之外的收購的限制，這增加了其事件和執行風險。儘管如此，該公司在非物業投資方面可能會保持謹慎，並保持保守的財務管理。
穆迪預測，長實集團的調整後淨債務/EBITDA之比(在合資企業按比例合併之前)將適度減弱，但在2024年仍將保持在1.3倍左右的低點，而2023年爲1.2倍，然後在2025年恢復到1.2倍左右。
穆迪還預計，在未來12-18個月內，該公司調整後的EBITDA/利息覆蓋率(在合資企業按比例合併之前)將保持在8.0-9.0倍，與2023年的8.6倍相似。這些信用指標適用於公司的A2評級。
預測指標反映了穆迪的預期，即由於2024年沒有完成顯著的物業銷售，以及2025年物業發展利潤率下降，該公司調整後的年度EBITDA將從2023年的230億港元下降10%，至2024-2025年的210億港元左右。其收益適度下降的影響將在很大程度上被相對穩定的調整後淨債務水平所抵消。
環境、社會和治理(ESG)因素對長實集團的信用評級有沒有實質性的影響。該公司多年來審慎的財務政策和穩健的財務狀況抵消了環境風險對其評級的影響。
可能導致評級上調或下調的因素
如果長實集團增加其穩定的收入來源和利息支出覆蓋率，增加其地理多樣化;並保持着良好的財務狀況，則可能會出現上調評級的壓力。
另一方面，如果(1)長實集團在財務管理方面變得不那麼謹慎，削弱了其流動性狀況或提高了債務槓桿率，其調整後的淨債務/EBITDA(在合資企業按比例合併之前)之比超過3.0-3.5倍;(2) 其EBITDA利息覆蓋率降至5.0倍以下;或(3)投資於具有高風險的大量非物業投資，從而增加業務和財務風險，則可能會出現評級下調壓力。
長江實業集團有限公司在香港特區和內地的物業發展和投資方面具有領先的市場地位和長期記錄。該公司開發、投資和管理各種資產類別的房地產，包括住宅、辦公、零售、工業、停車場和酒店。
