5月行業供需環比改善，其中國內需求改善明顯，國際及地區需求恢復慢於供給，拉低總客座率水平。短期看，暑運節假日旺季等因私出行需求旺盛，將帶動出行鏈需求明顯反彈。
智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，5月行業供需環比改善，其中國內需求改善明顯，國際及地區需求恢復慢於供給，拉低總客座率水平。短期看，暑運節假日旺季等因私出行需求旺盛，將帶動出行鏈需求明顯反彈，但淡季商務出行平淡或拖累整體恢復進度。長期看，我國航空公司運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，靜待經濟回暖。預計24年航司盈利中樞有望抬升，關注航空板塊投資機會。
海通證券主要觀點如下：
5月受益“五一”假期拉動，行業供需環比有所回升
5月五家上市航司(中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)總供給、需求環比各上升5.7%/5.4%(中國國航數據爲並表山航口徑，下同)，約爲19年同期的107.9%/107.2%，客座率環比下降0.2個百分點至81.3%，較19年同期下滑0.6個百分點。5月行業供需環比改善，其中國內需求改善明顯，國際及地區需求恢復慢於供給，拉低總客座率水平。
具體來看：國內線供給、需求環比各上升5.4%/6.8%，約爲19年同期的119.5%/120.0%，客座率環比上升1.1個百分點至83.2%，較19年同期上升0.4個百分點。國際線供給、需求環比各上升6.7%/1.8%，約爲19年同期的86.5%/82.9%，客座率環比下降3.7個百分點至76.6%，較19年同期下滑3.4個百分點；地區線供給環比上升3.1%，需求環下降1.8%，約爲19年同期的81.4%/73.9%，客座率環比下降3.6個百分點至72.7%，較19年同期下滑7.3個百分點。
三大航主導修復節奏，吉祥恢復較全面，春秋客座率亮眼
5月三大航(中國國航、中國東航、南方航空)供需環比各上升6.0%/5.7%，主導恢復節奏。國內線供需分別恢復至19年同期的117.3%/117.8%，較上月恢復進度更進一步。其中東航供給側恢復快於國航和南航，南航需求側恢復相對較快，國內線略快於東航。
小航恢復則有所區別：吉祥航空體現出航線全面恢復的特點，國內/國際/地區航線需求分別達19年同期的130.4%/173.5%/84.2%，總需求恢復至19年同期的135.5%，總客座率低於19年同期3.2個百分點至82.4%。春秋航空則保持領先的客座率，其總/國內線/國際線/地區線客座率分別達90.9%/91.2%/89.6%/90.0%，總客座率超19年同期0.2個百分點。
國際航班復甦加快，關注大週期投資機會
春運旺季國內、國際供給、需求同比19年均大幅增長，剛性的出行需求帶動航司量價齊升。海通證券表示，今年以來國際航班進一步修復，隨着國際關係緩和、出入境簽證等政策逐步友好，預計24年國際航空出行需求將進一步回暖。短期看，暑運節假日旺季等因私出行需求旺盛，將帶動出行鏈需求明顯反彈，但淡季商務出行平淡或拖累整體恢復進度。長期看，我國航空公司運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，靜待經濟回暖。預計24年航司盈利中樞有望抬升，關注航空板塊投資機會。
推薦標的：春秋航空(601021.SH)、海航控股(600221.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國國航(601111.SH)。
風險提示：匯率、油價波動、經濟下行、安全事故等。