事件：2024 年6 月20 日，公司發佈2024 年半年度業績預告，預計2024年上半年歸母淨利潤18000-25000 萬元，同比增長330.08%-497.34%；扣非歸母淨利潤18000-25000 萬元，同比增長318.59%-481.38%。單季度看，預計Q2 歸母淨利潤11367-18367 萬元，同比增長445.47%-781.37%；扣非歸母淨利潤11460-18460 萬元，同比增長484.14%-840.94%。
自主選擇產品持續放量，全球多肽原料藥需求旺盛。2023 年原料藥業務實現收入4.16 億元，同比增長141%，以司美格魯肽爲首的GLP-1 系列原料藥快速拓展全球客戶；2024 年上半年業績大幅超預期，也得益於自主選擇產品的持續放量及收入佔比提升。公司在多肽原料藥領域已經建立了多重優勢：1）質量優勢：公司取得司美格魯肽、利拉魯肽等原料藥的FDA First Adequate Letter，可滿足下游製劑客戶在FDA 的申報需求。2）產能優勢：106 車間多肽原料藥產品技改項目順利投產，配備工業機器人、全自動合成系統、全自動裂解系統、進口液相製備生產線等設備，多肽原料藥產能現已達噸級規模。3）成本優勢：司美格魯肽等多個長鏈修飾多肽原料藥的單批次產量已達10 公斤以上，遠超行業平均的批次生產規模，規模效應持續顯現。4）銷售優勢：從Random 模式向mapping 模式升級，通過矩陣式商務拓展團隊擴大銷售面，提升市場佔有率，全面覆蓋中國、歐美及亞太地區市場。
磷酸奧司他韋顆粒獲得中國上市許可，持續豐富製劑品種和品規。6 月3 日諾泰生物收到國家藥品監督管理局簽發的磷酸奧司他韋顆粒《藥品註冊證書》，是公司第8 個獲批的製劑產品。磷酸奧司他韋爲一種流感病毒神經氨酸酶抑制劑，是目前唯一兼具流感預防適應症的口服抗流感藥物，先後被納入國內外權威指南。2023 年公司製劑收入2.13 億元，同比增長154%，其中抗病毒類產品收入達1.80 億元，同比增長648%，毛利率提升至55%，主要系磷酸奧司他韋銷售的快速放量。目前公司磷酸奧司他韋幹混懸劑正在CDE 的審評審批中，2024年底諾泰生物有望成爲國內前三家擁有奧司他韋全劑型產品的持有人企業，全面覆蓋膠囊、顆粒和幹混懸劑共三種劑型。
投資建議：諾泰生物是中國多肽細分領域龍頭公司，具有國際標準的質量體系和規模化多肽大生產能力，未來業績有望持續高速增長。我們預計2024-2026年公司收入分別爲16.02/23.03/31.41 億元，同比增長55.0%/43.8%/36.4%，歸母淨利潤分別爲3.91/5.90/8.28 億元，對應PE 爲40/26/19 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：需求下降風險、技術創新風險、行業競爭加劇風險、生產風險、匯率風險等。