事件
近期，中原高速發佈2023 年報。報告期內，實現營業總收入57 億，同比去年減少-23%；歸母淨利8.3 億，同比去年增加+489.7%；每股收益0.3176 元，加權平均淨資產收益率6.68%；以23 年末總股本爲基數，每股派發現金紅利0.149 元（含稅）；按照4 月11 日披露日收盤價計算，股息率4.0%。
公司發佈2024 年Q1 季報，實現營業總收入10.9 億，比去年同期減少-9.1%；歸母淨利2.84 億，同比減少-26.4%。Q1 下滑原因：受河南境內雨雪、凍雨、霧霾等惡劣天氣及春節假日小客車免費天數增加等因素影響，通行費收入同比下降所致。
點評
公司主營業務有以下兩類：
交運板塊，報告期內實現營收46.2 億，佔比81.0%；實現營業利潤23.2 億，佔比97.4%。報告期內，運營總里程約808 公里，其中高速公路四車道里程約567 公里，六車道約16 公里，八車道約209 公里。主要路產資產良好，盈利能力強，現金牛的屬性突出。
多元化業務，包括投資的房地產公司、新能源公司、金融類企業等。
營收和利潤貢獻度，佔比均較少。公司披露已於5 月30 日通過內部股權劃轉議案，把多家地產公司合併爲公司全資三級子公司，因合併範圍內的子公司股權劃轉，不涉及合併報表範圍變化。
爲控制債務規模，經公司持續努力，23 年底負債總額352.97 億元，較上期末下降4.86%；資產負債率70.51%，較上期末下降4.09 個百分點。
公司近期與科技企業的交流逐漸增多，預計未來，公司數字化轉型和新能源應用場景，將會加速呈現。
投資評級
公司23 年利潤分配較往年上升，傳遞出對股東利益的重視和積極回報的信號。疊加鄭洛等項目建成後帶來的業績增長，未來股息值得期待。
我們首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟下滑導致車流量不及預期；高速收費政策調整等風險。