事件：公司近期發佈激勵授予落地公告，結合公司近況及我們跟蹤，點評如下：
激勵授予落地，三年期股權與限制性股票激勵，凸顯公司管理層長期發展信心。公司董事會同意此前擬授予的股票期權與限制性股票激勵計劃首次授予日爲6 月13 日，向471 名管理層及核心技術人員首次授予股票期權673.00萬份，行權價15.32 元/份，向419 名管理層及核心技術人員首次授予限制性股票1214.05 萬股，授予價格9.39 元/股。激勵考覈目標爲以23 年收入或歸母淨利潤爲基數，24-26 年增長率目標分別爲15.0%/32.3%/52.1%，換算得到，24-26 年收入目標分別爲123.71/142.32/163.61 億，歸母淨利潤目標分別爲10.76/12.38/14.23 億，每年增速均爲15%。首次授予激勵需攤銷的總費用爲2.69 億，24-27 年費用分別爲0.96/1.16/0.45/0.12 億。
短期來看，Q2 業績望延續高增勢頭，積極關注N 客戶業務增量新進展。Q2公司整體稼動率環比向上，產品結構進一步優化，且公司管理層成功預判上游CCL 價格趨勢並加強了供應鏈和庫存管理，成本端保持相對穩定，公司業績有望延續增長表現。各業務看，AI 算力側方面，伴隨公司在N 客戶的新產品持續導入量產，以及國內客戶項目持續推進及導入，EGS/Genoa 平台滲透率的提升，有望迎來放量增長；消費類電子業務需求回暖勢頭延續；新能車、光伏儲能領域保持快速增長態勢；工控醫療穩定增長。
中長線來看，公司優秀管理與汽車、數通高端產能釋放打開新一輪成長空間。
公司高端化升級戰略穩步推進，在硬板領域珠海廠區投放的高多層、HDI 和SLP 產能目前項目進展順利，在下游歐美 N 及國內 H 等算力頭部客戶，博世、電裝等汽車頭部 T1 客戶的高端產品開發取得新的突破性進展，望持續收穫高毛利訂單，帶動業績快速增長。值得關注的是公司正配合N 客戶開發新項目，有望貢獻明年彈性業績。我們看好公司優秀管理能力，汽車、數通高端產能升級打開中長線業績和估值的向上空間。
維持“強烈推薦”評級。考慮到Q2 下游需求較佳，稼動率持續向上，公司下游應用領域廣泛，技術及客戶卡位較佳，汽車及數通領域產品持續導入放量，且高端產能不斷釋放，以及股權激勵費用等因素，我們上調24-26 年營收至125.9/144.7/166.5 億，歸母淨利潤至13.3/16.2/19.7 億，對應EPS 爲1.57/1.92/2.34 元，對應PE 爲16.6/13.6/11.2 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業需求低於預期、同行競爭加劇、產能釋放進度低於預期、原材料上漲風險。