投資建議。公司目前顯著被低估，伴隨轉型邏輯逐步兌現，業績有望超預期。我們維持對公司2024-2026年的預測淨利潤分別爲14.14、17.05、21.07億元，對應EPS爲1.31、1.58、1.95元，維持目標價18.10元，維持“增持”評級。
佈局礦山整體系統解決方案邁出第一步。1）公司及子公司因實際生產經營需要，擬向控股股東紫金礦業及其子公司銷售“純電動礦卡”、“純電車充換電站”等綠色新能源礦山裝備，擬爲此新增日常關聯交易金額不超過3.7億元，佈局礦山整體系統解決方案邁出第一步。2）根據紫金官網，露採燃油礦卡碳排量佔紫金全礦碳排量超10%，替換爲電動礦卡後，節能減排效果明顯，以70噸級車輛重載下坡爲例，電動卡車噸公里碳排量比傳統柴油車減少25.6%；而且經過實際運行統計，在不含折舊情況下，電動卡車噸公里費用下降了50%-60%，經濟優勢同樣明顯。3）根據紫金2023年ESG報告，紫金旗下各礦山企業均在引入或準備引入純電動礦用卡車、純電自卸車、新能源重卡等運輸工具取代現有柴油運輸車，至2023年年底已有多家企業已完成規模化替代（共有292輛各類型電動車輛），紫金礦卡電動化進程加速推進，作爲紫金旗下礦山整體系統解決方案提供商，龍淨將顯著受益。
電建輔機經營穩健；新能源業務加速推進。1）公司煙氣治理及火電輔機龍頭地位穩固。2024年第一季度，公司新增環保工程合同23.11億元，新增環保工程合同中電力行業佔比66.31%，非電行業佔比33.69%。期末在手環保工程合同183.6億元。環保主業在手訂單充足，支撐業績穩健增長。2）分佈式風光方面，公司依託於紫金礦山的清潔能源業務全面展開，近1GW的風光綠電項目建設順利推進中。同時緊貼紫金在海外和國內的資源，還有一批項目正進行前期工作。3）電池方面，龍淨蜂巢一期2GWhPACK產線於2023年8月投產；上杭5GWh磷酸鐵鋰儲能電芯項目已於2024年1月順利投產；2023年公司在手儲能合同15.6億元，新能源業務積極佈局，推進速度超預期。
紫金大手筆增持，彰顯信心。截至2024年3月，紫金二級市場持續增持，通過集中競價交易方式合計增持公司股份6.898萬股，佔公司總股本的6.38%，共持有公司股份23.890萬股，佔公司總股本的22.10%，持續增持彰顯信心。
風險提示：煙氣設備、固危廢項目經營、新能源業務拓展低於預期等。