太平洋證券股份有限公司夏羋卬,王子欽近期對杭州銀行進行研究併發布了研究報告《杭州銀行2023年年報及2024年一季報點評：盈利持續高增，撥備高位穩定》，本報告對杭州銀行給出買入評級，當前股價爲13.13元。
杭州銀行(600926)
事件：公司發佈2023年年報&2024一季報。公司2023年實現營收350.16億元，同比+6.33%；歸母淨利潤143.83億元，同比+23.15%。加權平均淨資產收益率爲15.57%，同比+1.48pct。不良率爲0.76%；撥備覆蓋率爲561.42%。公司2024Q1實現營業收入97.61億元，同比+3.50%；歸母淨利潤51.33億元，同比+21.11%。
利潤持續高增，投資收益表現優異。公司2023年實現淨利息收入/中收/其他非息收入同比+2.52%/-13.50%/+39.60%。公司實現利息淨收入234.33億元，同比增加5.76億元，增幅2.52%。報告期內，公司盈利表現優異，主要系規模和非息收入同比高增。在非息收入中，手續費及佣金收入承壓，同比下降13.50%。其他非息收入中，公司實現投資收益56.49億元，同比增加9.63億元，主要來源於金融資產產生的投資收益增加，增幅爲20.54%。
資產質量優異，撥備率處於高位。公司截止2024Q1的不良率爲0.76%，與2023年年末持平。逾期貸款與不良貸款比例87.81%，逾期90天以上貸款與不良貸款比例58.39%，不良貸款撥備覆蓋率551.23%。關注貸款率/逾期率環比上升12bp/4bp。公司截至2024Q1的撥備覆蓋率爲551.23%，維持高位穩定，安全墊厚實，反哺利潤空間充足。
信貸投放穩健增長。公司截至2024Q1總資產、貸款總額、存款總額同比+13.04%、+16.05%、+11.00%。貸款總額較2023年末新增637.0億元，增量主要來源於對公信貸投放增長。公司2023年、2024Q1對公信貸分別同比增長19.1%、18.1%；零售貸款分別同比增加7.8%、12.1%。信貸持續高增主要原因是區域基礎設施和項目建設需求旺盛，涉政類業務表現優異，信貸結構不斷優化。
投資與建議：公司利潤持續高增，投資收益表現優異；資產質量優異，撥備率處於高位；信貸投放穩健增長。預計公司2024-2026年營業收入373.50億元、403.26億元、442.27億元。實現歸母淨利潤171.55億元、204.59億元、237.10億元。每股淨資產爲20.06、23.71、27.85元，對應2024年6月12日收盤價的PB爲0.65、0.55、0.47倍。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動、淨息差收窄、資產質量惡化
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券倪軍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達91.06%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利170.02億，根據現價換算的預測PE爲4.77。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲16.51。
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