■業務概要

Soft99Corporation <4464>是一家成立於1954年（昭和29年）的汽車、家庭化學制品製造和銷售公司。業務細分爲四個部分：精細化學品業務、孔隙材料業務、服務業務、房地產相關業務。在以汽車領域爲中心的M&A的同時擴大業務範圍。最近，在2020年8月，公司收購了一家專門爲醫院提供衛生相關用品的企劃開發和銷售公司Aztec（株）作爲子公司。目前，該集團的連結子公司數爲9家。

根據最近五年的業務細分比例，營業收入穩定地約佔了精細化學品業務的50％左右，孔隙材料業務和服務業務各約佔2-3成，不到2成。此外，以精細化學品業務佔整體的5成以上爲主，孔隙材料業務約佔3成。兩個業務佔整體的8成多。值得一提的是，在2021年3月期，由於新冠疫情導致汽車用品和家居用品等產品需求大增，精細化學品業務的獲利構成比率提高了約7成，但預計到2024年3月期，隨着新冠疫情趨於結束，情況將恢復正常。其他業務也持續獲得穩定的收益，構成了平衡的業務投資組合。

1. 精細化學品業務 精細化學品業務主要分爲面向消費者的汽車用品（車身護理用品，特斯拉-玻璃護理用品，修復設備等）和家居用品（眼鏡護理用品，清潔劑等），面向汽車經銷商、汽車美容店、或其他行業銷售的商業用品（塗料等），海外業務（主要是汽車用品），輪胎空氣壓力監測設備（以下簡稱TPMS），電子設備及軟件開發，其他業務（包括進口銷售、樹脂容器銷售）等七類。2024年3月期的營收構成比約爲面向消費者的汽車用品佔整體的57％，其次是海外業務佔18％，商業用品佔15％，家庭用品等佔6％。 針對面向消費者的汽車用品市場佔有率來看，在以車身護理產品爲主的車身護理領域，其佔比約爲3-4成。競爭對手主要有Prostaff，Wilson，Shuruster等公司，包括該公司在內的4-5家公司進行競爭。此外，在特斯拉-玻璃護理方面，該公司在撥水劑方面佔有近8成的市場佔有率，深受人們喜愛的玻璃塗層產 “GARAKO” 系列。 競爭對手是Nishinodou、Seaシーアイ等公司。補修材料約佔市場份額的約6成，市場是該公司和Musashi Holt（株）的寡佔市場。在過去幾年中，PB商品在家庭中心等商店中已經增加，儘管該公司已經佔據了市場的領先地位，但影響很小，排名第二及以下的製造商和PB商品競爭的狀態便成立。在海外業務方面，公司主要通過當地代理商向中國、東亞、東南亞等銷售面向消費者的汽車用品和商業用品。近年來，公司還開拓了歐洲各國、印度、巴西等新市場。

精細化學品業務主要分爲面向消費者的汽車用品（車身護理用品，特斯拉-玻璃護理用品，修復設備等）和家居用品（眼鏡護理用品，清潔劑等），面向汽車經銷商、汽車美容店、或其他行業銷售的商業用品（塗料等），海外業務（主要是汽車用品），輪胎空氣壓力監測設備（以下簡稱TPMS），電子設備及軟件開發，其他業務（包括進口銷售、樹脂容器銷售）等七類。2024年3月期的營收構成比約爲面向消費者的汽車用品佔整體的57％，其次是海外業務佔18％，商業用品佔15％，家庭用品等佔6％。

根據面向消費者的汽車用品市場份額，主要在車身護理領域中，佔該領域市場份額的 3 到 4 成。競爭對手主要有 Prostaff、Wilson、Shuruster等公司，包括該公司在內的4-5家公司進行競爭。此外，在特斯拉-玻璃護理方面，該公司在撥水劑方面佔有近8成的市場佔有率，深受人們喜愛的玻璃塗層產 “GARAKO” 系列。 競爭對手是Nishinodou、Seaシーアイ等公司。補修材料約佔市場份額的約6成，市場是該公司和Musashi Holt（株）的寡佔市場。在過去幾年中，PB商品在家庭中心等商店中已經增加，儘管該公司已經佔據了市場的領先地位，但影響很小，排名第二及以下的製造商和PB商品競爭的狀態便成立。

海外業務主要通過當地代理商向中國、東亞、東南亞等銷售面向消費者的汽車用品和商業用品。近年來，公司還開拓了歐洲各國、印度、巴西等新市場。

業務用產品主要採用自有品牌塗料向汽車美容業者銷售，同時也作爲OEM產品銷售給汽車製造商和經銷商。此外還銷售給汽車行業以外的飲料自動售貨機、船舶、鐵路車輛等，佔比不到10%。同公司的產品在耐久性能和產品質量方面都得到了高度評價，並在外國人專賣店廣泛使用。在業務用塗料的競爭中，汽車製造商和經銷商的中央汽車工業公司<8117>佔有高市場份額。另外，對於那些希望以低廉價格完成第二次及以後的塗層費用的用戶，KeePer技研<6036>通過加油站等渠道進行銷售。

在家庭產品中，公司已建立了光眼護理產品的業界領頭地位，此外還製造和銷售各種衛生用品。在TPMS業務中，公司主要向國內運輸企業（卡車，公共汽車）等開發銷售。雖然公司也涉足乘用車OEM產品，但幾乎沒有國內搭載該產品的車型，公司營業收入的90%以上來自運輸企業。TPMS系統能夠通過傳感器隨時監測輪胎的氣壓和溫度，並在出現異常時通知駕駛員，其器件是安裝在輪胎不用的發信機上。然後將介紹如何在駕駛室上設置接收器以無線發送信號，並在監視器上顯示數字數據等信息。像卡車運輸企業這樣的公司爲了防止由於車身故障引起的交通事故，已經對運動前點檢進行了嚴厲的教育。輪胎氣壓也作爲點檢項目之一。如果裝配TPMS，可以節省檢查工作，並提高在行駛過程中的“安全可靠性”。因此，在過去的兩到三年中，該業務主要在長途卡車和拖車運輸企業中普及開來。運輸公司對於司機獲得的安全性爲了建立安全環境而努力，TPMS也成爲他們引入的一個工具。

在電子設備/軟件開發領域，公司主要開發銷售遠程監控系統來測量和控制工廠的接收/發電設備、道路/河流狀態以及紙幣停車緊急電子系統的內嵌式軟件控制。

在最近五年的精細化學業務的營業利潤率保持在10%左右。公司業務進入消費品市場和利潤率高的業務用產品穩健發展是推動因素。海外業務的利潤水平較低，但因其含有采購銷售因素，因此預計將於2025財年以後改善利潤率。TPMS業務和電子設備/軟件開發業務對公司的盈利影響較小。

（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）