■中部鋼鈑＜5461＞の今後の見通し
3) 持続可能な基盤整備
同社グループが長期的に成長できる基盤の構築を目指す。人的資本戦略、DX戦略・業務効率改善、ガバナンス・リスク管理・コンプライアンスの強化、効率的なバランスシート運営、環境・防災・BCP、子会社戦略等を推進する。人的資本戦略では、従業員の活力や働き甲斐の向上によって付加価値労働生産性を最大化することを目標とする。5つの柱として、帰属意識の向上、成長意欲、心身の健康、良好な関係性、魅力ある報酬体系を掲げ、従業員に対するエンゲージメント調査により施策の効果を測定・検証し、継続的な改善を図る。DX戦略・業務効率改善では、工場における稼働時間の拡大を踏まえ、設備の予防保全の強化や一部業務の機械化・システム化の推進を図るほか、事務におけるAIの活用による省人化の推進、システム基盤の効率化による脱炭素取り組みの強化を図る。
ガバナンス・リスク管理・コンプライアンスの強化については、取締役会の構成見直し（社外取締役比率の向上、女性の登用）、常勤役員会による管理統制、監査等委員会の構成見直し、リスク・コンプライアンス委員会の開催（年2回）、気候変動リスクやサイバーセキュリティへの対策強化、内部通報制度の確立、役員・従業員へのコンプライアンス教育の実施などに取り組む。効率的なバランスシート運営については、高い自己資本比率と自己金融力を背景に、収益性を重視した資金運用と設備投資、資本効率の観点からの配当政策の強化による純資産のコントロールなどを意識した施策を展開する。環境・防災・BCPについては、同社が住宅地に立地する「都市型製鉄所」であることを踏まえ、防音・振動対策の強化に向けて、防音性に優れた新電気炉の稼働や、スクラップヤードの屋内化などを実施する。南海トラフ地震リスクの対策として、工場設備の耐震化や受電所の液状化対策、システムデータの遠隔地バックアップなどを実施する。
子会社戦略としては、鉄鋼関連事業において関係性が高いシーケー商事や明徳産業については本社での大型工事案件への参画や、本中計での販売量80万トン体制での役割強化などのミッションを託す。そのほかの企業についても収益拡大やコーポレート・ガバナンスの強化、人的資本への取り組み強化を促す。なお、本中計における主要KPIは、(1) 鉄鋼製品販売数量：80万トン（厚板＋スラブ）、(2) 設備投資額（戦略投資）：120億円（予算取得ベース）、(3) ROE：10%、(4) 連結経常利益：150億円、(5) 株主還元：DOE3.5%、(6) 付加価値労働生産性（（経常利益＋減価償却費＋人件費）÷従業員数で算出））：40百万円（2023年度は約33百万円）である。これらKPIの達成により、本中計期間において時価総額1,000億円を目指す。
(3) 株主還元策
21中期経営計画では、当初は配当性向30%としていたが、2023年度より株主還元強化や安定配当の具現化の観点から「配当性向35%か60.0円/株の高い方」と方針を変更した。これにより、2024年3月期の年間配当金額は1株当たり91.0円とした。本中計においては、より安定配当重視に舵を切るとともに、株主還元水準を切り上げることで株主からの要請に応える方針で、「DOE」という概念を導入した。これは株主資本に対して企業がどの程度の利益配分を行ったかを示す指標である。単年の業績に影響されない安定した配当を株主にコミットするとともに、株主資本が積み上がるにつれて次年度以降の配当額も逓増する仕組みであり、株主は安定配当とともに配当の成長性も期待できる。2025年3月期業績予想に基づく予想年間配当額については、従来のルールでは1株当たり79.0円となるが、DOE導入により1株当たり101.0円と配当額は高まり、配当性向も44.8%と40.0%超えとなる。
（執筆：フィスコアナリスト 村瀬智一）
■中部港畔的未來展望 ＜5461＞
3) 可持續基礎設施發展
我們的目標是爲集團的長期發展奠定基礎。我們將促進人力資本戰略、DX戰略和運營效率改進，加強治理/風險管理/合規，高效的資產負債表管理，環境/災難預防/BCP，子公司戰略等。人力資本戰略旨在通過提高員工活力和工作滿意度來最大限度地提高增值勞動生產率。作爲五大支柱，我們設定了更好的歸屬感、成長動力、身心健康、良好的人際關係和有吸引力的薪酬體系，並通過員工參與度調查來衡量和驗證政策的效果，並以持續改進爲目標。在DX戰略/工作效率提高中，在延長工廠營業時間的基礎上，除了加強設備的預防性維護和促進某些操作的機械化/系統化外，我們還通過在辦公室工作中使用人工智能來促進勞動力節約，並通過提高系統基礎設施的效率來加強脫碳工作。
在加強治理、風險管理和合規方面，我們將努力審查董事會的組成（提高外部董事的比例，任命女性），全職董事會的管理控制，審查審計和監督委員會的組成，舉行風險與合規委員會（每年兩次），加強應對氣候變化風險和網絡安全的措施，建立內部報告制度，並對官員和員工進行合規教育。關於有效的資產負債表管理，我們將制定注重盈利能力的資金管理和資本投資的措施，並在高股本比率和自籌資金能力的背景下，從資本效率的角度加強分紅政策，從而制定出注重盈利能力的資本管理和資本投資的措施。在環境、防災和BCP方面，基於該公司是一家位於住宅區的 “城市鋼廠”，我們將運營具有出色隔音性能的新電爐，並實施室內廢料場，以加強隔音/振動措施。作爲應對南海槽地震風險的對策，將實施工廠設備的抗震性、接收站的液化對策以及系統數據的遠程備份。
作爲子公司戰略，在本中期計劃下，在鋼鐵相關業務方面關係密切的CK公司和Meitoku Sangyo將承擔諸如參與總部的大型建設項目以及加強其在80萬噸銷量體系中的作用等使命。還將鼓勵其他公司擴大利潤，加強公司治理，加強人力資本計劃。注意，本中期計劃中的主要關鍵績效指標是（1）鋼鐵產品銷售量：80萬噸（厚板+板材），（2）資本投資額（戰略投資）：120億日元（基於預算收購），（3）ROE：10％，（4）合併普通收益：150億日元，（5）股東回報率：3.5% DOE，以及（6）增值勞動生產率（按（普通利潤+計算）折舊和攤銷成本+勞動力成本）÷ 員工人數）：4000萬日元（2023年約爲3,300萬日元）。通過實現這些關鍵績效指標，我們的目標是在中期會計期內總市值達到1000億日元。
(3) 股東回報措施
在21年的中期管理計劃中，股息支付率最初爲30％，但從2023財年起，從加強股東回報和實現穩定的股息的角度來看，該政策改爲 “股息率較高爲35％或每股60.0日元的股息”。因此，截至2024/3財年的年度股息金額爲每股91.0日元。在這份中期計劃中，我們引入了 “DOE” 的概念，作爲一項政策，通過更多地轉向穩定的股息和降低股東回報水平來回應股東的要求。該指數顯示了企業向股東權益分配了多少利潤。不受單年度業績影響的穩定股息將分配給股東，從下一財年開始的股息也會隨着股東資本的積累而增加，因此股東可以預期股息增長和穩定的股息。根據傳統規則，根據截至2025/3財年的收益預測，預期的年度股息金額爲每股79.0日元，但隨着美國能源部的推出，股息金額將增加到每股101.0日元，股息率也將超過44.8％和40.0％。
（作者：FISCO 分析師村瀨智和）
