事件描述
公司發佈2024 年1-5 月主要經營情況，2024 年1-5 月新籤合同總額4784.74 億元，同比+6.78%，其中能源電力2884.31 億元，同比+28.06%，水資源與環境732.69 億元，同比-1.29%，城市建設與基礎設施971.65 億元，同比-29.94%。
事件評論
今年以來能源電力業務繼續維持高增速，但單月來看5 月增速放緩。2024 年1-5 月新籤合同總額4784.74 億元，同比+6.78%，其中能源電力2884.31 億元，同比+28.06%。單月來看，5 月新籤合計720.62 億元，同比-5.05%；其中，能源電力419.87 億元，同比7.90%；水資源與環境86.94 億元，同比-43.15%；城市建設與基礎設施189.83 億元，同比-10.45%；其他23.98 億元，同比391.39%。能源電力新籤增速有一定波動，主要原因可能是業主端發包進度有一定放緩，根據國際能源網，4 月約34.0GW 光伏組件採購項目定標，5 月約21.6GW 光伏組件採購項目定標，同比有一定回落。
分地區來看，1-5 月境外增速高於境內，但單月同比轉負。1-5 月境內4046.08 億元，同比6.31%；境外738.65 億元，同比9.43%；單月來看，境內631.22 億元，同比-5.33%；境外89.39 億元，同比-3.03%。
基建投資數據表明電力仍然是固定資產投資的重要支撐，據此我們認爲公司能源電力訂單全年有望維持高增速。5 月當月來看，電力類投資依然表現最優，水利投資增速環比回升。當月狹義基建投資同比增加4.9%，增速環比減少0.2pct；廣義基建投資同比增加3.8%，增速環比減少2.1pct；其中，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資同比增加17.7%，增速環比減少3.0pct；交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增加3.7%，增速環比減少5.0pct；水利、環境和公共設施管理業投資同比減少2.7%，增速環比增加0.9pct。
雙碳政策持續推進帶動增量，新能源+抽水蓄能構成未來增長點。1）政策方面，2021 年國務院《2030 年前碳達峯行動方案》強調，大力發展新能源，全面推進風電、太陽能發電大規模開發和高質量發展，加快建設風電和光伏發電基地，到2030 年，風電、太陽能發電總裝機容量達到12 億千瓦以上，風電光伏市場增長潛力巨大。能源局發佈《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035 年）》，到2025 年，抽水蓄能投產總規模6200 萬千瓦以上；到2030 年，投產總規模1.2 億千瓦左右。2）報告期內，電建新能源公司股份制改造圓滿完成，公司獲取全年新增建設指標、新增投資立項、新增開工項目等三項指標均突破1000 萬千瓦。同時，公司重視能源電力業務優化，搶佔抽水蓄能、光伏、風電等新能源市場，積極向清潔低碳能源轉型，截至2023 年底，公司控股併網裝機容量2718.85 萬千瓦，同比增長33.39%。其中：風電裝機841.28 萬千瓦，同比增長9.97%；太陽能發電裝機772.71 萬千瓦，同比增長189.66%。整體來看，清潔能源佔比達到84.6%。繼續看好未來運營商轉型機遇。預計2024、2025 年公司實現歸屬淨利潤149.9、171.3 億元，對應當前股價PE 分別爲：6.0、5.2 倍，“買入”評級。
風險提示
1、政策推進不及預期；2、原材料價格大幅波動。