來源：華爾街見聞
花旗表示，大多數AI GPU目前使用4/5/7納米工藝。隨着技術升級，台積電將獲得更多訂單，3納米產線利用率將保持緊張狀態。
在AI技術的關鍵發展時期，華爾街兩大頂級投行——花旗和摩根大通——雙雙上調了芯片製造巨頭$台積電 (TSM.US)$的目標價。
在最新公佈的研報中，花旗將台積電臺股目標股價從此前預測的新臺幣1030元上調至1150元，較當前股價高出22%，摩根大通則將其目標價從900元上調至1080元，維持“超配”評級。
兩家投行均認爲，隨着AI技術的快速發展和應用的不斷擴大，台積電將從數據中心和邊緣AI的芯片需求中獲益，尤其是在更先進的2/3納米工藝節點上。
花旗預計，到2025年底，全球大多數AI GPU將遷移到3納米工藝，這將爲台積電帶來更多訂單，其3納米工藝利用率預計將在明年保持緊張狀態。
花旗：AI GPU將明年底大範圍轉向3nm工藝
花旗指出，大多數AI GPU目前使用4/5/7納米工藝，隨着AI PC和智能手機的需求增長，疊加芯片製造技術的逐漸成熟，預計其中的大多數將在2025年底前遷移到3納米工藝。
而作爲先進半導體技術的領頭羊，台積電預計將在2025年獲得更多3納米芯片訂單，特別是來自蘋果、高通和聯發科等客戶。屆時，台積電3納米工藝的利用率將保持緊張狀態。
台積電此前也表示，預計2024年的資本支出在280億至320億美元之間，預計2025年可能增至350億至400億美元，這些巨額預算主要用於2/3納米工藝的研發和生產。
鑑於雲計算和邊緣AI需求的光明前景，先進工藝的創收能力更加強勁。
花旗預計，先進工藝（3/4/5納米）平均售價可能會在2025年上漲5%-10%。
此外，先進工藝佔臺積電總營收的比例將在2024年和2025年分別達到53%和61%。如果2025年這些芯片價格上漲5-10%，台積電收入還有約3-6%的上升空間。
花旗研究更側重於台積電的定價能力和成本上漲的轉嫁能力，預計2025年的毛利率（GM）可能達到58%。
摩根大通則指出，台積電在雲計算和邊緣AI相關的芯片市場擁有近乎壟斷的地位，預計到2028年，AI相關收入將佔到總收入的35%（雲計算28%+邊緣AI 7%）。
根據最新的技術路線圖，台積電計劃在2024年下半年將部分5納米工藝設備更新爲3納米，儘管5納米工藝也面臨緊張的供應情況。
同時，台積電預計將在2025年進一步增加CoWoS（先進封裝）的產能，以滿足AI GPU的強勁需求。
隨着芯片尺寸的增大、3D IC架構的複雜化以及良率控制的改善，花旗預計，台積電的先進封裝業務價格也將水漲船高。
花旗、摩根大通雙雙上調台積電目標價
根據媒體稍早前報道，台積電可能上調3納米和5納米工藝的晶圓價格。英偉達CEO黃仁勳也在Computex上表示，願意爲台積電支付更多費用。
花旗預計，在AI芯片的支撐下，2025年和2026年臺積電營收同比增速分別爲39%和31%，2024年預計收入同比增長29%。
花旗重申了對臺積電的“買入”評級，並將其目標股價從新臺幣1030元上調至1150元，預期股價回報率爲24.9%。
摩根大通也對臺積電的前景表示樂觀。
該行認爲，台積電在AI領域的主導地位，特別是在數據中心和邊緣AI的加速需求，將推動其盈利能力顯著增長。
具體來看，摩根大通預計，台積電2024年至2026年的EPS分別爲新臺幣40.74元、56.30元和63.65元，較此前預測分別上調了3%、9%和8%。
摩根大通將目標股價從新臺幣900元提升至1080元，並維持“超配”評級。
編輯/tolk