■今後の見通し
4. 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応
藤商事<6257>の株価はPBRで0.6倍前後と1.0倍を下回る水準が長らく続いている。遊技機メーカーは開発先行型のビジネスであり、継続した新機種開発のために潤沢な内部留保とキャッシュが必要となるため、ROEが低くなる傾向にあることや、新機種の投入タイトル数が年間でも10タイトル以下と業界大手と比べると少なく、ヒット機種の有無によって業績が大きく変動し、時には損失を計上するケースもあること、また、遊技ホール軒数の減少傾向が続くなかで業界全体の成長期待が乏しいことなども影響していると弊社では考えている。
こうした状況に対して、同社は資本コストや株価を意識した経営に取り組むことで企業価値を高め、PBR1.0倍以上を目指す考えだ。具体的な取り組みとしては、株主資本コスト(約4%)を超えるROE(2024年3月期実績8.8%)を確保するために必要な利益(経常利益で30億円以上)を安定的に計上する体制の構築に取り組む。スマート遊技機の開発促進や稼働力の高い新機種を開発し続けることで、一定の市場シェアを獲得し30億円以上の経常利益を継続する方針だ。また、株主還元策についても利益還元の姿勢をより明確かつ充実させるため、1株当たり配当金で50.0円を下限とし、業績連動(配当性向30%以上)に応じた配当を実施することにした。さらには、IR活動の強化による投資家との対話促進にも取り組んでいく。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
■未來展望
4. 爲了實現關注資本成本和股價的經營,應採取相應措施。
富士商事股份<6257>的市淨率長期低於0.6倍和1.0倍,開發型業務的遊戲機製造商需要充足的內部儲備和現金來持續開發新的遊戲機型。由於新機型的投入數量也較少,年度最多隻有10款以上,業績會因是否有暢銷機型而大幅波動,有時甚至會出現虧損情況。此外,由於遊戲廳數量持續減少,我們認爲整個行業的增長前景不大,這也對公司產生了影響。
在這種情況下,該公司正在努力採取關注資本成本和股價的經營來提高企業價值,力爭市淨率超過1.0倍的目標。具體的措施包括着手構建計算穩定收益(超過4%的股東權益資本成本)所需的ROE(2024年3月實際表現爲8.8%),從而確保大於30億日元的經常利潤體系。該公司還計劃通過推動智能遊戲機的開發和開發運營效率高的新產品,以獲得一定市場份額,並維持超過30億日元的經常利潤。此外,爲了進一步明確和加強分紅政策,公司決定將每股股息設定爲50.0日元的下限,並根據業績(分紅比率達到30%以上)實施分紅。而且,該公司將致力於加強IR活動,促進與投資者的對話。
(撰寫:FISCO客座分析師佐藤讓)