该行预计公司2024-2026年营业收入分别为44.82/51.27/57.50亿美元，分别同比增长3.11%/14.40%/12.15%；归母净利润分别为2.60/3.65/4.67亿美元，分别同比增长2793%/40.35%/27.81%，3年CAGR 273%。基于公司铜产量有望增长，叠加铜价上行周期，公司业绩增长动能强劲，该行给予公司2024年25倍PE，目标价4.19港元，首次覆盖，给予“买入”评级。金吾財訊 | 國聯證券發研報指，五礦資源(01208)主要從事銅、鋅採選業務，主要產品爲銅、鋅和少量包括金、銀、鉛和鉬在內的副產品。公司是中國五礦旗下海外上游基本金屬資源的開發平台，目前公司在南美洲、非洲與澳洲擁有5個運營礦山；其中，公司旗艦級資產Las Bambas銅礦是世界產量前十五的銅礦之一，Dugald River則爲全球十大鋅礦之一。
該行指，2023年3月以來，Las Bambas項目的社區問題得到緩和，生產運營保持穩定。2023年，Las Bambas項目EBITDA爲13.97億美元，同比增長24.5%，佔公司EBITDA總額的95.5%，貢獻公司主要利潤。Khoemacau礦山是公司銅板塊的核心資產，將助力公司實現成爲前十大上市銅生產商之一的發展目標。
另外，公司Kinsevere擴建項目計劃於2024年下半年投產、Las Bambas的Chalcobamba開發項目已於2024年2月啓動建設，疊加成長潛力充足的新興Khoemacau礦山在產與擴建項目的產量釋放，公司銅產量有望實現逐年增長。
該行預計公司2024-2026年營業收入分別爲44.82/51.27/57.50億美元，分別同比增長3.11%/14.40%/12.15%；歸母淨利潤分別爲2.60/3.65/4.67億美元，分別同比增長2793%/40.35%/27.81%，3年CAGR 273%。基於公司銅產量有望增長，疊加銅價上行週期，公司業績增長動能強勁，該行給予公司2024年25倍PE，目標價4.19港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
