來源：綜合自華爾街見聞、金十數據

消費約佔美國GDP的2/3，是該國經濟增長的重要引擎，繼4月意外失速後，5月會超預期嗎？

北京時間今晚20:30，美國商務部公佈5月零售銷售數據，美銀預計5月核心零售銷售月率高於市場共識。

美銀在最新的報告中指出；

根據彙總的銀行客戶借記卡和信用卡數據（該預測指標上月失手，但一年來預測較爲準確），5月美國家庭信用卡總支出同比增長 0.7%，經季節性調整後環比下降 0.9%。此前4月美銀每戶家庭信用卡支出激增1.3%，3月則下降0.7%。

美銀將這些大起大落歸因於今年復活節較早所致的季節性擾動影響，美銀經濟學家Aditya Bhave表示:

在過去5個月中有4個月的零售銷售數據受到季節性因素影響，美銀信用卡消費數據往往在復活節當天特別低，通常在4月，但今年復活節是在3月31日。

不過，季節性調整因素無法完全反映這一變化，3月的季節性調整支出水平偏低，4月則偏高，我們認爲5月的支出增長之所以走軟,是因爲出現了不利的基數效應。

儘管如此，美銀仍作出預測，核心零售銷售增幅高於市場共識。

美銀預計5月零售銷售環比增長0.3%，除汽車的零售銷售環比增長0.3%，核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建築材料和食品服務）增長0.6%。

另一個變數是，今年公佈的零售銷售數據經常出現大幅修正，有的向上修正(如3月份)、有的向下修正(如1月、2月和4月)。美銀指出：

這一風險可能會持續下去，尤其是向下修正。如果其他條件不變，此前幾個月零售銷售數據的修正將影響5月的環比增長率。

美銀還表示，美國東北部地區居民的消費在復活節假日再次增加，雖然幅度不及2019年，但這反映該地區可能正在重拾經濟活力。與此同時，其他地區居民的消費增長幅度不如2019年。

此外，美銀還指出，經歷疫情前後劇烈波動後，截至2023年5月，美國消費者可自由支配支出在總支出中的比例基本恢復至疫情前水平。

Fxstreet分析師Dhwani Mehta指出，如果零售銷售數據大超預期，或聯儲局放出鷹派言論，金價可能會面臨新的拋售壓力。目前市場預計美國零售銷售5月環比增速爲0.2%，5月份核心零售數據環比增速預計將錄得0.2%，與4月份相同。儘管過去一週金價出現區間波動，但風險仍偏向下行。

這個數據爲何“恐怖”，對市場有何影響？

恐怖1：比其他數據更及時

美國零售銷售數據是跟蹤消費者對製成品需求的經濟指標。該數據由美國人口普查局每月中旬公佈，是關鍵的經濟晴雨表，可用於判斷通脹壓力以及整體經濟的走向。

涉及的數據由美國的食品服務和零售商店上報，並由美國人口普查局整理彙總，通常基於數據抽樣，並用於對整個國家的表現進行建模。作爲一項廣泛的經濟指標，零售銷售數據是最及時的數據之一，因爲它提供的數據僅是幾周前的。相比起其它滯後較久的數據，零售銷售數據能夠更加及時地判斷經濟和消費的總體走向，這也是其被稱爲“恐怖數據”的原因之一。

該數據包括耐用品（使用壽命超過三年）和非耐用品（使用壽命三年或更短的商品）的店內銷售、陳列和其他店外銷售情況。其中包括許多不同的類別，包括（但不限於）：服裝及服裝配飾店、藥房和藥店、食品和飲料店、電子和電器商店、傢俱店、加油站、新車經銷商等。

銷售數據通常以兩種方式呈現：包含或不包含汽車和汽油銷售。大多數經濟學家選擇分析不包括汽車和汽油銷售的數據，因爲這兩個數字往往比其他商品的銷售波動更大，這種不穩定的數據流被忽略的主要原因是消費者沒有其它替代品可選擇。

另外，零售銷售數據容易受到季節性影響。通常認爲假日季節的銷售量最高，比如聖誕節假期購物季。每年的這個時候佔許多零售商年銷售額的很大一部分。

恐怖2：影響範圍廣泛

準確衡量和分析零售數據對於判斷美國經濟健康狀況至關重要，這是因爲消費者支出佔美國的三分之二。通脹上升導致大多數商品和服務的價格飆升，此時消費者傾向於縮減總體支出，或優先考慮必需品並選擇抗通脹的商品。

零售銷售是表明經濟收縮或擴張的重要指標。零售額的增長表明經濟正在擴張，健康發展，而零售額的下降則表明相反的情況。當支出增加時，商業活動就會增加，從而刺激經濟並推動外國投資。這反過來又會影響其他關鍵經濟組成部分，例如耐用品訂單、消費者信心、貿易平衡、國內生產總值和通脹等。該數據影響的範圍之廣，是其被稱爲“恐怖數據”的又一個原因。

恐怖3：容易引發行情巨震

零售銷售數據往往對行情帶來重大波動，包括股市、債市、匯市、大宗商品等。這是其被稱爲“恐怖數據”的第三個關鍵原因。

作爲領先的宏觀經濟指標，健康的零售銷售數據通常會對股市帶來利好。更高的銷售額對零售公司的股東來說是個好消息，因爲這意味着更高的收益。

債券持有人對這一指標的反應卻相當矛盾。經濟繁榮對所有人都有好處，但零售額下降和經濟萎縮將導致通脹下降，可能會導致投資者傾向於選擇債券，最終導致債券價格上漲。

零售銷售的改善通常還會對本國貨幣產生積極影響，但同時也會增加數據公佈前後的市場波動。零售銷售數據可以對聯儲局的決策過程產生重大影響。例如，如果零售銷售放緩，經濟前景可能被認爲黯淡，這可能會促使聯儲局通過降息來放鬆貨幣政策，以期刺激經濟——如果零售銷售增長，則相反。

下圖顯示了美國零售銷售數據和美元指數（DXY）之間的6個月快照，說明了該貨幣與零售銷售之間的正相關關係。當零售銷售表現較好時，美元傾向於走強，反之美元則傾向於走弱。對黃金等大宗商品而言，美元走強時，商品價格往往走低。當然，同時還要考慮其他影響資產價格的因素。

以上個月的數據爲例，零售銷售月率錄得0%，遠低於市場0.4%的預期，美元指數因此大幅下挫，而現貨黃金則在5分鐘內上漲0.41%，振幅接近20美元，此後更是持續走高，當日累計上漲1.18%。

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編輯/Jeffrey