■業績動向
1. 2024年2月期の業績概要
パパネッツ＜9388＞の2024年2月期の業績は、売上高は前期比12.1%増の4,491百万円、営業利益は同14.9%増の337百万円、経常利益は同16.2%増の341百万円、当期純利益は同16.2%増の235百万円となった。コロナ禍の警戒レベルが下がったことで社会活動が正常化し、外国人観光客の需要も回復してきたなか、「管理会社サポート事業」においては、「建物定期巡回サービス」が安定して実施され、巡回する建物の数が増加した。企業の出張が再開されたこともあり、「マンスリーマンションサポートサービス」では、既存顧客と新規顧客の両方で、設営や退去後の清掃の受託件数が増加した。一方で、「インテリア・トータルサポート事業」では、ハウスメーカーや家具メーカーの販売の回復が遅れており、サービスの需要がコロナ禍前の水準に戻っていない状態が続いている。
(1) 事業別売上高
2024年2月期の事業別売上高を見ると、「管理会社サポート事業」は前期比14.1%増の3,308百万円、「インテリア・トータルサポート事業」は同5.9%増の1,153百万円、「その他」は同52.6%増の29百万円となった。
2024年2月期の業績は、「管理会社サポート事業」が2ケタ成長を遂げた。国内外の旅行者・出張者の増加という市場ニーズを見込み、営業強化と現場の作業員の人員強化を図る事業戦略が合致した。「インテリア・トータルサポート事業」の成長が比較的控えめである点は、市場の飽和または競争の影響を受けていることを示している可能性があり、戦略的な見直しの必要を示唆している。全体的に同社は成長軌道にあるものの、各部門の成長率の差は事業の多様性と市場条件の変化への適応能力を反映している。今後の展望としてはインテリア・トータルサポート事業での市場ポジションの強化が必要であると弊社は考えている。
(2) 「建物定期巡回サービス」における対象物件数
同社が受託している「建物定期巡回サービス」における対象物件の棟数を見ると、賃貸住宅において、2024年2月期末は前期末比13.0%増の17,487棟まで伸長し、2,005棟増加した。レンタルコンテナにおいては、同26.1%減の1,667棟となり、588棟減少した。全体の棟数においては、レンタルコンテナが大きく減少するものの、賃貸住宅の増加が牽引し、2018年2月期末から連続して順調に増加しており、同8.0%増の19,154棟まで伸長し1,417棟増加した。
(3) サービス別売上高
同社の主力である4つのサービス「建物定期巡回サービス」「レンタルコンテナ点検サービス」「マンスリーマンションサポートサービス」「全国ツーマン配送ネットワークサービス」における2024年2月期の売上高は、「建物定期巡回サービス」は前期比15.3%増の699百万円、「レンタルコンテナ点検サービス」は同11.6%増の528百万円、「マンスリーマンションサポートサービス」は同19.1%増の1,627百万円、「全国ツーマン配送ネットワークサービス」は同1.9%増の655百万円となった。各サービスの売上高は全体として堅調に推移しており、特に「建物定期巡回サービス」と「マンスリーマンションサポートサービス」が成長をけん引している。「マンスリーマンションサポートサービス」の売上成長率が最も高いのは、住宅市場のトレンドや消費者のライフスタイルの変化に同社がうまく適応しているためと見られる。「全国ツーマン配送ネットワークサービス」は微増に留まったが、2025年2月期以降に「インテリア・トータルサポート事業」のパフォーマンスが回復すること、市場で設営や退去に関連するサービスの需要増により既存顧客のほか新規顧客獲得も見込まれることから、売上の拡大を予想している。
(4) クライアント数
2024年2月期のクライアント数を見ると、「管理会社サポート事業」では2024年2月期末の目標である380社に対し355社を獲得し、「インテリア・トータルサポート事業」は同目標である270社に対し234社を獲得した。「管理会社サポート事業」「インテリア・トータルサポート事業」はともに上期までは順調に拡大したが、下期は伸び悩んだ。両サービスの新規契約数が予想を下回った主因は、同社が将来の潜在的な不良債権を避けるための予防措置として財務的に不安定なクライアントとの契約を終了したことによる。これにより短期的にはクライアント数の成長が制限されたが、企業が直面している市場環境や信用リスクの現況に適応し、安定した事業成長を優先する同社の姿勢を反映したものと弊社は見ている。
(5) 売上高成長率と営業利益率
2022年2月期からの売上高成長率を見ると、2022年2月期は目標に達していないものの、2023年2月期、2024年2月期は改善が見られた。2023年2月期は目標をわずかに上回り、2024年2月期には目標の109.1%を大きく上回る112.1%を達成した。営業利益率は目標と実績がより近い値を示しており、2022年2月期には目標が6.3%に対して実績が6.7%、2023年2月期には目標が7.0%に対して実績が7.3%と目標を上回った。2024年2月期の実績は目標の7.7%には及ばなかったものの、7.5%と安定した営業利益率を維持した。
売上高は時間をかけて目標値に近づいており、特に最近の2023年2月期、2024年2月期は目標を達成した。営業利益率は一貫して目標を上回るかそれに近いパフォーマンスを維持しており、運営の効率性が高まっていることを示している。全体的に、コロナ禍の時期に比べ、同社は健全な成長傾向にあり、運営効率も改善していることが見受けられる。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 中山博詞）
■業績動向
2024年2月期業績概要
2024年2月期的營業收入爲44.91億元，同比增長12.1%；營業利潤爲3.37億元，同比增長14.9%；經常性利潤爲3.41億元，同比增長16.2%；當期淨利潤爲2.35億元，同比增長16.2%。隨着警戒水平下降和社會活動的正常化，外國遊客的需求也在復甦，管理公司支援業務的建築定期巡迴服務得以穩定實施，巡迴建築的數量也在增加。由於企業出差的重新啓動，在每月公寓支援服務中，現有客戶和新客戶都增加了安裝和退租後的清潔承包數。然而，傢俱製造商和房屋製造商的銷售恢復緩慢，室內全面支援業務的服務需求仍未恢復到新冠疫情前的水平。
(1) 按業務收入分類的營業收入
從2024年2月期的按業務收入分類的營業收入來看，“管理公司支援業務”實現了141%的同比增長，達到了33.08億元，“室內全面支援業務”實現了5.9%的同比增長，達到了11.53億元，“其他業務”實現了52.6%的同比增長，爲2900萬元。
2024年2月期的業績實現了管理公司支援業務的兩位數增長。爲了應對市場需求，預見到了國內外旅行者和出差者的增加趨勢，事業戰略包括擴大業務範圍、增加運營人員的員工數等將得到加強。在室內全面支援業務上，增長相對較慢，這可能表明它受到市場飽和或競爭的影響，並暗示着需要戰略性修正。儘管公司總體上處於發展軌道，但各部門的增長率差異反映了各業務領域的多樣性和對市場條件的適應能力。未來展望是，我們認爲在室內全面支援業務中需要加強市場地位。
(2) "建築定期巡迴服務"的目標數量
查看該公司承包的目標物業數量，“建築定期巡迴服務”在出租住宅方面，至2024年2月期末爲17,487幢，同比增長了13.0%，增加了2005幢。在設備租賃商店方面，則減少了26.1%，達到了1,667幢，同比下降了588幢。總體來說，雖然設備租賃商店數量大幅減少，但在出租住宅方面仍呈連續順勢的增長，從2018年2月期末開始，同比增長8.0%，達到了19,154幢，增加了1,417幢。
(3) 按服務分類的營業收入
該公司的主要業務有四個，分別是"建築定期巡迴服務"、"租賃容器檢查服務"、"每月公寓支援服務"和"全國雙人配送網絡服務"。這四項業務中，2024年2月期的營業收入分別爲："建築定期巡迴服務"抬升了15.3%至6.99億元；"租賃容器檢查服務"同比增長11.6%，達到5.28億元；"每月公寓支援服務"同比增長19.1%，達到16.27億元；"全國雙人配送網絡服務"則同比增長1.9%至6.55億元。總體而言，各業務領域的營業收入表現堅挺，並以"建築定期巡迴服務"和"每月公寓支援服務"爲主要發展引擎。"每月公寓支援服務"的銷售收入增長率最高，這可能是因爲該公司成功應對了住房市場趨勢和消費者生活方式的變化。雖然"全國雙人配送網絡服務"增長較慢，但預計其銷售額將繼續擴大，因爲在2025年2月期以後，室內全面支援業務的性能將得到恢復，預計將增加現有顧客以及新顧客的利潤。
(4) 客戶數
2024年2月份客戶數量的數據顯示，在“管理公司支撐業務”方面，取得了355家公司，而原目標爲380家；在“室內整體支撐業務”方面，取得了234家公司，而原目標爲270家。雖然這兩項業務在上半年期間持續擴大，但在下半年期間增長速度放緩。新簽署的客戶合同數量未達到預期，主要是由於爲了避免未來有潛在的不良貸款風險，該公司終止了與財務上不穩定的客戶的合約。短期內，這限制了客戶數量的增長，但反映了適應企業所面臨的市場環境和信用風險現狀，優先考慮穩定業務增長的公司立場。
（5）營業收入增長率與營業利潤率
2022年2月期開始的營業收入增長率數據顯示，雖然2022年2月期未達目標，但2023年2月期和2024年2月期有所改善。2023年2月期略微超過目標，2024年2月期大幅超過目標達到了112.1%，遠高於109.1%的預期。營業利潤率達到預期並接近實際，2022年2月期目標爲6.3%，實際爲6.7%；2023年2月期目標爲7.0%，實際爲7.3%，都超過了預期。2024年2月期實際表現爲7.5%，雖然未達到7.7%的預定目標，但保持了穩定的營業利潤率。
營業收入逐漸接近預期值，特別是最近的2023年2月期和2024年2月期已達到目標。營業利潤率一直保持在目標以上或接近目標的水平，表明經營效率得到了提高。總體而言，與疫情期相比，該公司具有健康的增長趨勢，經營效率也得到改善。
（撰寫：FISCO資深分析師中山博詞）
