■事業概要
1. 事業内容
ミマキエンジニアリング<6638>の事業内容は、製品別だけでなく販売市場別にもセグメント区分されている。販売市場別のセグメントは、広告・看板などの製作を支えるSG市場、工業製品や一般消費者向け小物類の加飾をしているIP市場、生地や既製服を捺染するTA市場の3つである。印刷物や看板、スマホケースや電化製品、衣料品など消費者の生活に直結する最終商品も多いため、同社の技術を生かした製品は意外と身近にあふれている。同社は各市場のニーズを迅速に捉え、狙いを絞った開発によって新製品を素早く提供している。一方、SG、IP、TA市場の製品買い替えサイクルはおおむね4~5年のため、各市場に毎年新製品を順番に投入することで、毎期の売上高を積み上げることができる収益構造になっている。
産業プリントではデジタル化が進んでおり、看板などディスプレイグラフィックスなどデジタル化率の高いジャンルもあるが、市場の大きいテキスタイルや家具・インテリア、パッケージラベルなど、依然として従来のアナログ印刷をメインとするジャンルも多い。このため、産業プリント全体のデジタル化率は平均で5~10%と言われるほど低く、産業用インクジェットプリンタの成長ポテンシャルは非常に大きい。また、FAの導入による拡張余地も大きい。ライバルは、米国メーカーやプリンタ周辺の国内メーカーなどである。中国メーカーにも産業用インクジェットプリンタを生産している企業はあるようだが、産業データが少ないこと、比較的小規模なメーカーが多いこと、インクのクオリティが低いことから、シェアを算出する際に省略しているようだ。そうしたなか、同社のIPとTA市場向けの売上高が急拡大している。従来付加価値の低いアナログ印刷が主流だった生産現場で、産業界の多品種・少量生産ニーズの高まりを受け、付加価値の高いデジタル・オンデマンド印刷が広がってきたことが背景にある。このため、IP市場とTA市場は、SG市場に並ぶ第2、第3の柱として大きく成長しているところである。
(1) SG(サイングラフィックス)市場
SG市場では、塩ビシート、バナーシート、ウィンドウフィルムなどのプリント素材を使用して、広告看板、ウィンドウグラフィックス、カーラッピング、ソフトサインなどにプリントを行っている。160cmまでの大判インクジェットプリンタでは、同社は世界市場2位(2022年はシェア27.2%)を誇っている。また、比較的デジタル化が進んでいる分野で、同社を含んだ大手3社で8割程度のシェアを占めている。
(2) IP(インダストリアルプロダクツ)市場
IP市場では、プラスチックやアクリル、ガラス、金属、木材など多種多様な素材にプリントできるUV硬化インクの特性を生かし、自動車の計器パネルや家電の操作パネルなど工業製品のほか、スマートフォンケース、おもちゃ、ノベルティといった小物類のプリントに利用されている。製品の相場が1,000万円を超えていた2010年に、330万円という圧倒的に低価格な製品を発売したことで、同社のシェアが拡大するきっかけとなった。この結果、デスクトップUVフラットベッドで世界市場1位(2022年はシェア63.9%)を誇っている。UV硬化インクは素材を選ばずデジタル化の強みを発揮しやすいため他社も手掛けているが、製品化から20年にわたって蓄積してきたケミカル分野の知見は、市場ニーズへの対応力において大きな差別化要素となっている。
(3) TA(テキスタイル・アパレル)市場
TA市場では、ファッションアパレルやスポーツアパレル、スニーカー(アッパー材)、インテリア、ファブリックなどを対象に、ポリエステルやレーヨン、綿、絹など縫製前の生地(テキスタイル)や既製服布地のプリントに使われている。同社は2012年に世界最速(当時の同社調べ)の昇華転写インクジェットプリンタを開発し、世界的なファッションブランドで採用されたことをきっかけに成長を加速させた。現在では、省スペースでクリーンな作業環境を低コストで実現できる昇華転写インクジェットプリンタで、世界市場2位(2022年はシェア19.4%)の地位にある。
(4) その他の事業
同社は産業用インクジェットプリンタ、カッティングプロッタ以外に、3Dプリンタ事業とFA事業を展開している。3Dプリンタ事業では、1,000万色以上のフルカラーの造形から高さ1.8mまでの超大型造形まで、3Dプリンタによるプロダクトデザインやフィギュア、立体看板向け製品などを製造している。FA事業では、ベクター技術やメカトロニクス技術をもとに、オンデマンド型のデジタルコーティングマシンによって、ロードイン~印刷~コーティング~ロードアウトといった生産工程の自動化に貢献している。
(5) IP、TA市場のチャンス
IP、TA市場の生産現場では、これまで大量生産が主流だったが、ニーズの多様化や商品サイクルの短期化などにより多品種・少量生産のニーズが高まっている。同社製品によるデジタル・オンデマンド生産は、印刷版を使わず、必要なときに必要な分だけをプリントできるため、短納期かつ低コストで多品種・少量生産を実現できる。さらにデジタル・オンデマンド生産は、個性や独創性、季節性といった付加価値を容易に商品に付加して差別化や高収益化を図ることができる。そのうえ、省スペースな設備でクリーンな作業環境を確保できることから消費地に近い都市周辺で生産が可能で、物流にかかる時間やコストも削減できる。こうしたデジタル印刷の生産性や環境対応に関して同社は優位性を持つが、IPやTAのような特定の市場に限定されるものではなく、産業界全体で発揮できる優位性と見なされている。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 宮田仁光)
■業務概述
1。業務內容
Mimaki Engineering<6638>的業務細節不僅按產品細分,還按銷售市場細分。按銷售市場劃分爲三個細分市場:新加坡市場,支持廣告和標牌的製作等;知識產權市場,爲普通消費者裝飾工業產品和小物品;TA市場,對面料和成衣進行印花和染色。由於有許多最終產品與消費者的生活直接相關,例如印刷材料、標牌、智能手機外殼、電器和服裝,因此使用該公司技術的產品卻出人意料地熟悉。該公司快速掌握每個市場的需求,並通過有針對性的開發快速提供新產品。同時,由於SG、IP和TA市場的產品更換週期通常爲4至5年,因此這是一種利潤結構,通過向每個市場推出新產品,可以累積每個財年的銷售額。
工業印刷的數字化正在取得進展,有些類型的數字化率很高,例如招牌等顯示圖形,但仍有許多類型主要集中在傳統的模擬印刷上,例如紡織品、傢俱/室內裝飾、包裝標籤等,這些類型有很大的市場。因此,工業印刷的整體數字化率非常低,據說平均爲5%至10%,工業噴墨打印機的增長潛力極大。此外,由於引入了FA,還有很大的擴展空間。競爭對手是美國製造商和打印機周圍的國內製造商。看來中國製造商也生產工業噴墨打印機,但是由於工業數據很少,相對較小的製造商很多,而且墨水的質量很低,所以在計算市場份額時似乎省略了它們。在這種情況下,該公司在知識產權和技術援助市場的銷售正在迅速擴大。背景是,過去低附加值的模擬印刷是主流的生產基地,該行業對多產品和小批量生產的需求不斷增長,具有高附加值的數字按需印刷已經普及。出於這個原因,知識產權市場和助教市場與新加坡市場一樣,作爲第二和第三支柱,正在顯著增長。
(1) SG(標牌圖形)市場
在新加坡市場,使用聚氯乙烯板材、橫幅板、窗戶薄膜等印刷材料對廣告標誌、窗戶圖案、汽車包裝、軟標牌等進行打印。該公司在最大160厘米的大幅面噴墨打印機的全球市場中排名第二(2022年市場份額爲27.2%)。此外,在數字化相對進展的領域,包括該公司在內的三大公司佔據了約80%的市場份額。
(2)IP(工業產品)市場
在知識產權市場中,除了汽車儀表板和家用電器操作面板等工業產品外,它還利用紫外線固化油墨的特性,用於打印智能手機外殼、玩具和新奇物品等小物品,這些油墨可以打印諸如塑料、亞克力、玻璃、金屬和木材等各種材料上。2010年,當該產品的市場價格超過1000萬日元時,推出了330萬日元的壓倒性低價產品,這引發了該公司的市場份額擴大。因此,它在全球檯式紫外線平板電腦市場中排名第一(2022年市場份額爲63.9%)。無論採用何種材料,紫外線固化油墨都很容易展示出數字化的優勢,因此其他公司也在研究它們,但是自商業化以來積累的20多年化學領域的知識已成爲其響應市場需求能力的主要差異化因素。
(3)TA(紡織品/服裝)市場
在TA市場,它用於在縫製前打印面料(紡織品)和現成的服裝面料,例如滌綸、人造絲、棉、絲綢等,目標是時尚服裝、運動服裝、運動鞋(鞋面材料)、內飾、面料等。該公司於2012年開發了世界上最快的昇華轉印噴墨打印機(根據該公司當時的研究),當它被全球時尚品牌採用時,增長加速了。目前,它是一種昇華噴墨打印機,可以節省空間,可以低成本實現清潔的工作環境,在全球市場上排名第二(2022年市場份額爲19.4%)。
(4) 其他業務
除了工業噴墨打印機和切割繪圖儀外,該公司還在發展3D打印機業務和FA業務。在 3D 打印機業務中,我們使用 3D 打印機制造用於三維招牌的產品設計、圖形和產品,從具有 1000 萬種或更多顏色的全綵建模到高達 1.8 米的超大型建模。在FA業務中,我們正在使用基於矢量技術和機電一體化技術的按需數字塗布機,爲生產過程的自動化做出貢獻,例如裝載、印刷、塗層和裝載。
(5) 知識產權和技術支持市場的機會
到目前爲止,批量生產一直是IP和TA市場生產基地的主流,但是由於需求的多樣化和產品週期的縮短,對多產品和小批量生產的需求正在增加。使用公司產品的數字化按需生產不使用印版,而且由於在必要時只能印刷必要的產品,因此可以以較短的交貨時間和低成本實現多產品、小批量生產。此外,在數字按需製作中,可以輕鬆地將個性、原創性和季節性等附加值添加到產品中,以實現差異化和高盈利能力。此外,由於可以使用節省空間的設備來確保清潔的工作環境,因此可以在靠近消費區的城市周圍進行生產,還可以減少物流所需的時間和成本。該公司在這類數字印刷的生產力和環境響應能力方面具有優勢,但它不僅限於知識產權和技術支持等特定市場,它被視爲一種可以在整個行業中證明的優勢。
(由 FISCO 客座分析師宮田仁光撰寫)