■概要

一家開發型企業，提供產業用噴墨打印機等一站式製造銷售服務。

Mimaki Engineering（6638）是一家開發型企業，提供產業用噴墨打印機、Cutting Plotters、打印機所使用的墨水等一站式製造銷售服務。銷售市場包括在廣告牌、標牌等製作SG（sign graphics）市場; 工業產品、個人消費品裝飾小物的加飾IP（industrial products）市場；以及半導體、製藥科技、數字家電、農業、手工藝品和造船TA（textile & Apparel）市場等三個市場。公司在境外業務的銷售佔總收入近70%。不同市場的產品更換週期爲4-5年，公司通過逐年推出新產品來積累銷售額。雖然數字化市場在SG市場中佔比很高，但其他市場還遠遠達不到這一水平，具有很大的增長潛力。

該公司的優勢在於擁有包括化學品領域在內的獨特開發技術和複合技術基礎。特別是它的墨水設計目標是“幾乎可以在任何東西上打印出來，除了水和空氣”。多樣化的高性能墨水能在各個市場差異化地展示噴墨打印機，這也是消耗品業務帶來的穩定收入來源。此外，該公司還擁有X-Y控制技術、噴頭控制技術、訂單生產的數字化功能、面向多品種小批量需求的一站式服務、提高工廠智能化的FA（Factory Automation）技術和全球範圍的本地營銷策略。該公司另一個優勢是雖然它並未自行生產噴頭，但根據市場需求能夠從市場中獲得最佳的供應商，這反而成爲了公司的優勢之一。

該公司優勢在於其產業用打印機中獨有的複合技術基礎。其中，墨水的開發建立在“除了水和空氣之外的所有物體上均可進行打印”的目標上。可以在多種材料上進行印刷的高功能墨水不僅在廣泛的市場中幫助噴墨打印機實現差異化，還成爲消耗品業務的穩定收益來源。此外，該公司還擁有X-Y控制技術、噴頭控制技術、數字生產方式的訂單生產、對多品種少量需求的一站式服務、FA技術以實現工廠智能化以及在全球面臨本地市場營銷之優勢。此外，該公司雖不是自行生產噴頭，但能夠根據市場需求從市場中獲得最佳的供應商，反而成爲了公司的另一大優勢。

公司計劃通過強化業務、改善盈利能力等措施，實現2025年3月期的兩位數業務增長和最高收益更新。

2024年3月期的業績中，銷售收入爲75,631百萬日元（比前年增長了7.1%），營業利潤爲5,480百萬日元（同比增長29.2%）創歷史新高。2023年3月期向SG市場、IP市場和TA市場的噴墨打印機市場都出現了下滑，但TA市場的DTF（直接於布料上印刷的數字媒體相當於膠片）取得了走俏的銷售成績，產品加飾材料銷售也穩健發展。儘管在成本較高的原材料如半導體方面受到影響，公司實現了業績的大幅增長亦爲銷售價格調整、匯率的正面效應等所助推。公司預計2025年3月期的銷售收入爲80,800百萬日元（比前年同期增長6.8%），營業利潤爲6,500百萬日元（同比增長18.6%）。除了預計在整個市場中增收，公司更藉助於成本高昂的材料和供貨供應商的使用進行兩位數的主營業務增長。

公司將2025年3月期的業務發展目標定爲“進入下一時代的Mimaki”，並預計通過持續的兩位數盈利增長，實現營業利潤率的提高到10%和實現中長期增長戰略“MimakiV10”的目標。公司採取管理對股本成本和股價審核的管理，提高ROE、ROIC和PER的改善。公司採取如下具體對策：1）通過實現“MimakiV10”的目標來改善收益；2）戰略性投資實現未來業務增長；3）通過妥善管理庫存和債務來強化財務基礎；4）以關聯公司報酬制度確保提高公司價值等多種手段來提高公司價值；5）根據股東回報方針，提供穩定和持續的分紅配息；6）加強與投資者的對話，以降低資本成本，並制定針對対策來確保獲取預期的回報。同時，公司也加強了組織改變以及充實企業範圍的職能。

公司計劃通過強化業務、改善盈利能力等措施，實現2025年3月期的兩位數業務增長和最高收益更新。銷售收入爲75,631百萬日元（比前年增長了7.1%），營業利潤爲5,480百萬日元（同比增長29.2%）創歷史新高。2023年3月期向SG市場、IP市場和TA市場的噴墨打印機市場都出現了下滑，但TA市場的DTF（直接於布料上印刷的數字媒體相當於膠片）取得了走俏的銷售成績，產品加飾材料銷售也穩健發展。儘管在成本較高的原材料如半導體方面受到影響，公司實現了業績的大幅增長亦爲銷售價格調整、匯率的正面效應等所助推。公司預計2025年3月期的銷售收入爲80,800百萬日元（比前年同期增長6.8%），營業利潤爲6,500百萬日元（同比增長18.6%）。

■Key Points

這家公司是一家獨自生產產業噴墨打印機的開發型企業。

通過加強銷售和改善盈利能力等舉措，預計2025年3月期仍將實現兩位數字的經營業績增長。

制定“進步的”經營方針，強化資本成本和股價意識的經營。

（作者：華富證券客座分析師宮田仁光）