■要約
ヒガシトゥエンティワン＜9029＞は関西を発祥とする総合物流企業である。スローガンに「Evolution for Customers－全進で未来へ“シンカ”」を掲げ、M&Aも活用しながら基幹事業（3PL事業を除く輸配送等関係業務）や首都圏ビジネスの拡大を推進するとともに、付加価値の高い物流サービスや、一般運送事業とは性格が異なる周辺領域・成長領域の物流サービスへ積極展開するユニークな総合物流企業である。
1. 顧客ニーズに対応した物流設計力や大手優良企業を中心とする顧客基盤が強み
個々の顧客ニーズに対応した物流設計力を強みとして、運送事業や倉庫事業を中心に様々な物流サービスを提供している。発祥の地である関西圏で高い知名度・市場シェアを誇り、幅広い分野の大手優良企業を中心とする顧客基盤を構築し、安定収益源となっている。同社は、報告セグメントとは異なる独自の事業領域別区分を設定し、全事業領域において成長に向けた取り組みを推進している。事業領域別区分は、オフィス移転などのオフィスサービス事業、3PL事業、IT機器キッティングなどのITサービス事業、ビル館内物流やメール室業務代行などのビルデリバリー事業、介護支援事業者向け福祉用具レンタル・販売などの介護サービス事業、及び基幹事業である。積極的な事業展開により、直近では3PL事業とITサービス事業が大幅に拡大しているほか、オフィスサービス事業や基幹事業も順調に拡大している。
2. 2024年3月期は大幅増収増益で過去最高
2024年3月期の連結業績は、売上高が前期比16.7%増の40,635百万円、営業利益が同14.8%増の2,190百万円、経常利益が同14.0%増の2,309百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同18.8%増の1,506百万円だった。おおむね2023年10月27日付の上方修正値と同水準の大幅増収増益、過去最高業績で着地した。売上面では全事業とも拡大した。特に倉庫事業でアマゾンジャパン合同会社（以下、アマゾンジャパン）向け取り引きが拡大、オフィスサービス事業で人員強化による営業活動が好調に推移したほか、その他事業で(株)旅人が通期連結（前期は下期より連結）したことにより大幅増収となった。利益面では、成長投資や増員に伴う人件費などの増加に加えて、大型3PLセンター開設に伴う初期費用（備品・什器・倉庫消耗品等）の発生などがコストアップ要因となったものの、大幅増収効果や適正運賃の受領などで吸収した。
3. 2025年3月期も増収増益予想、会社予想は保守的で上振れの可能性
2025年3月期の連結業績予想は、売上高が前期比4.6%増の42,500百万円、営業利益が同11.9%増の2,450百万円、経常利益が同12.6%増の2,600百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同8.8%増の1,640百万円としている。積極的な業容拡大戦略で増収増益を見込んでいる。売上面では、2023年11月に開設した首都圏輸送センターや2024年3月に開設した神戸西ロジスティクスセンター（以下、LC）の本格稼働、今後稼働開始予定の川西LC、関西電力グループ向け資材調達3PL事業や大手e-コマース会社向け配送業務の拡大などがけん引し、全事業とも好調に推移する見込みだ。利益面では、引き続き成長投資で車両・設備・人材に係る費用が増加するが、増収効果やサービス高付加価値化などによって吸収することに加え、2023年4月に開設した大型3PLセンター3拠点に係る初期費用が一巡して収益化が進展することも寄与する見込みだ。会社予想は全体として保守的な印象が強く、生産性向上や周辺領域を含めた事業拡大の進展などにより、上振れの可能性が高いと弊社では考えている。
4. 中期経営計画2026の目標値を上方修正、全事業の成長を目指す
同社は2020年7月策定の長期経営ビジョン「ヒガシ21グループ VISION2030」で、目指す姿として「お客様に最高のサービスをお届けするために変革し続ける企業」を掲げた。そして2023年5月策定の中期経営計画2026（2024年3月期～2026年3月期）では、テーマを「成長の礎を糧に飛躍する3年」として、目標値に2026年3月期売上高420億円、経常利益25億円などを掲げた。この目標値を2025年3月期に前倒し達成する見込みとなったため、2024年5月に上方修正し、売上高450億円、経常利益28億円、1株当たり配当金40.0円などの目標を掲げた。成長に向けた基本戦略には大きな変更はなく、事業別の成長戦略に加え、事業の垣根を超えたシナジーの創出や、業務効率化・運用強化に向けた技術インフラへの投資を推進する。経常利益率については、付加価値の高い物流サービスの提供により、陸運業界の中央値を上回る水準の確保を目指す。ROEの目標は8%以上としている。事業拡大に伴う積極投資の影響で2024年3月期実績に対して低下となるが、陸運業界の中央値を上回る水準の確保を目指す。さらに株主還元やサステナビリティ経営も推進する方針だ。
5. 成長戦略の進捗に注目
同社は、中期経営計画2026の最終年度目標を上方修正するなど、意欲的な長期ビジョンに基づく業容拡大戦略の成果が顕著に表れている点を弊社は高く評価している。成長戦略の加速によって中長期成長ポテンシャルが高まることが期待されるだけに、引き続き成長戦略の進捗状況に注目したい。
■Key Points
・関西発祥で周辺領域・成長領域へ積極展開するユニークな総合物流企業
・顧客ニーズに対応した物流設計力や大手優良企業を中心とする顧客基盤が強み
・2024年3月期は大幅増収増益で過去最高
・2025年3月期も増収増益予想、会社予想は保守的で上振れの可能性
・中期経営計画2026も目標値を上方修正
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■概要
東21號＜9029＞是一家起源於關西的綜合物流企業。其口號是“Evolution for Customers－全進で未來へ“シンカ”，其促進核心業務（除3PL業務外的貨運和配送等相關業務）以及擴大首都圈業務，積極拓展高附加值的物流服務，以及與一般運輸業務性質不同的周邊領域和成長領域的物流服務，是一家獨特的綜合物流企業。通過利用併購擴展業務推動增長。
1. 可以滿足客戶需求的物流設計能力及以大型優質企業爲中心的客戶基礎是優勢
作爲一個以滿足個別客戶需求的物流設計能力作爲優勢，主要提供運輸業務和倉庫業務爲中心的各種物流服務。在起源的關西地區擁有廣泛的客戶基礎，其知名度和市場份額領先於其他一般領域並已成爲穩定的收益來源。此外，該公司設立與報告領域不同的獨特業務領域分類，並在所有業務領域積極推進實現增長的計劃。業務領域分類包括辦公室服務業務，3PL業務，IT服務業務如IT設備組裝，建築內部物流和郵政代理等配送服務業務，爲護理支持事業者提供福利器具租賃與銷售等護理服務業務以及核心業務。由於積極的業務擴展，直接增長的是3PL業務和IT服務業務，而辦公室服務業務和核心業務也在快速擴張中。
2. 2024年3月期實現了前所未有的大幅增收增益
2024年3月期的合併財務業績，銷售額同比增長16.7%至406.35億元，營業利潤同比增長14.8%至21.9億元，經常性利潤同比增長14.0%至23.09億元，歸屬於母公司股東的當期淨利潤同比增長18.8%至15.06億元。總的來說，它實現了前所未有的大幅增收增益，並達到了上調值的水平。在銷售方面，所有的業務領域都得到了擴張。在倉庫業務方面，特別是在Amazon Japan株式會社（以下簡稱Amazon Japan）的備貨方面，Office Services業務方面的人員強化推進和其他業務方面旅人（株）於全年合併（與上一會計年度下半年相比）表現良好，增長幅度顯著。從獲利的角度來看，儘管受到成長性投資和人員增加等方面的費用增加的影響，而且由於開設大型3PL Center而出現了初期費用（設備、工器具和倉儲消耗品等）的增加引起了成本上升的因素，但總體上還是成功地吸收了大幅增收的效果和合理的運輸費用等。
3. 2025年3月期也預計實現增收增益，公司預測較保守，並具有上升可能的可能性
2025年3月期的合併財務業績預計銷售額將同比增長4.6%至425億元，營業利潤將同比增長11.9%至24.5億元，經常性利潤將同比增長12.6%至26億元，即歸屬於母公司股東的當期淨利潤將同比增長8.8%至16.4億元。該企業通過積極的業務擴張戰略預計實現增收增益。在銷售金額方面，全業務領域都會推進，特別是2023年11月開設的首都輸送センターや2024年3月開設的神戸西ロジスティクスセンター（以下、LC）的全面運作，之後的川西LC、接下來全面開業的大阪電力集團資料調配3PL事業和大型電子商務商的配送業務擴大等都將成爲推進增收的引擎，並且所有業務領域能夠推進良好。從盈利面來看，將繼續通過成長投資等來增加車輛、設備和人員相關的費用，但由於增值服務等吸收了增收效果，逐漸完成了考量大型3PL Center初期費用的一週，收益化也取得了進展，因此有貢獻的前景。總體上來看，公司預測預計比較保守，但隨着生產力上升和業務擴大區域的推進，上揮的可能性很高。
4. 中期經營計劃2026的目標值被修正爲上升，目標是發展所有業務。
同社在2020年7月實施的長期經營願景“東21集團VISION2030”中，提出了“持續改革以向客戶提供最佳服務的公司”作爲目標。 在2023年5月實施的中期經營計劃“2026”（2024年3月期至2026年3月期）中，以“以成長爲基礎，飛躍3年”爲主題，制定了目標值包括2026年3月期的營業收入420億元和經常性利潤25億元等。 因爲這個目標值有望在2025年3月期提前實現，所以在2024年5月上升修正，設定了銷售額450億元、經常性利潤28億元和每股派息40.0日元等目標。 對於基本戰略的成長，沒有做出大的變更，併除了業務增長戰略外，還推進跨越業務壁壘的協同效應創造和投資於業務效率化・運營增強的技術基礎設施。 從經常性利潤率的角度來看，他們瞄準提供高附加值的物流服務，旨在確保超過陸運業的中央值的水平。 ROE目標設定爲8%以上。 雖然受到積極投資的業務擴展影響，但他們仍着眼於保持高於陸運業的中央值水平。 此外，他們還計劃推進股東回報和可持續經營。
關注成長戰略的進展
我們非常重視該公司基於雄心勃勃的長期願景推出的擴大業務範圍戰略的成果，例如上調中期經營計劃2026的最後一年目標等。由於加速成長戰略，中長期成長潛力得到提高，因此我們將繼續關注成長戰略的進展。
■Key Points
作爲源自關西地區且積極拓展周邊及成長領域的獨特綜合物流企業
擁有面向客戶需求的物流設計能力以及以大型優良企業爲中心的客戶基礎的優勢
2024年3月期將實現驚人的增長並且上述記錄創下歷史新高
2025年3月期也預期有增收增益，公司預算守舊且有可能上升
2026年中期經營計劃上調目標值等，該公司基於雄心勃勃的長期願景推出的擴大業務範圍戰略展現出了顯著的成果，爲其加速成長戰略鋪平了道路。
(撰寫: FISCO特約分析師 水田雅展)
