中金上調泡泡瑪特(09992)2024/25年經調淨利預測7%/7%至17.5/22.5億元。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“跑贏行業”評級，考慮到國內店效恢復良好，Q2延續快速增長，海外重要市場泰國已實現突破，全年有望加速成長，上調2024/25年經調淨利預測7%/7%至17.5/22.5億元。基於盈利預測調整以及海外市場順利突破、多元業務持續推進，目標價上調15%至46港元。該行認爲，現階段公司經營持續表現優異：國內Q2有望延續快速增長勢頭，海外在高速成長的同時本土化工作持續推進，此外品類拓展有序落地，重申看好公司中長期的廣闊成長前景。
中金主要觀點如下：
1、國內銷售增長勢頭延續，品類拓展落地。
該行基於官方公衆號統計，在衍生品、新品類帶動下，4-5月推新節奏有所加快，合計盲盒新品15個，同比相對穩定，MEGA/搪膠臉毛絨/其他品類合計5/5/55個，同比+1/+4/+23個，有望支撐Q2業績增長保持較優勢頭。新品類拓展亦成功落地，5月30日上線首套收藏卡牌，6月13日首發拼搭積木(Labubu森林祕密基地系列)，此前推出的搪膠系列銷售熱度持續居高，該行認爲成功的品類拓展有望進一步提振IP生命力，並助力開發用戶群體與消費場景。
2、海外市場快速拓展，繼續推進本土化運營沉澱。
根據公司官方賬號統計，1-5月海外開店數超20家，其中東南亞佔比約35%位列第一，5月新開峴港巴拿山景區及胡志明市Crescent Mall，該行預計地標性門店有望繼續帶動海外平均店效提升、快速拓展區域市場影響力。繼東亞市場打下基本盤後，公司現階段發力擴張東南亞市場，同時繼續強化美國戰略市場佈局。本土化方面，公司基於不同市場喜好聯合當地設計師開發IP(如叛桃、泰國版Labubu)，並通過聘請當地團隊負責開店、運營等，爲長期成長奠定堅實基礎。
3、多因素拉動，毛利率有望進一步向好。
該行認爲，後續伴隨搪膠、積木等新品類佔比提升替代外採產品，出海順利推進、收入佔比提升，以及越南等產能陸續投產，公司毛利率有望保持穩中向上。
4、創新業務多點開花，IP有望加速破圈。
公司《夢想家園》手遊公測定檔6月27日，截至6月17日18點該行統計預約人數已超390萬人;樂園二期亦在籌備規劃中。IP授權方面，公司4月與瑞幸、安踏合作，6月與Vans合作。該行持續看好公司多元創新業務助力IP破圈，持續開拓新成長曲線。