本報告導讀：公司泰國基地項目調整，再增加400萬條半鋼，2024-2026年將迎來產能釋放期，公司成長性較強。公司智能化生產提質增效，發力品牌建設，助力公司價值提升。
投資要點：維持“增持”評級，公司泰國基地半鋼再擴產，考慮到項目細節暫未公告，故維持公司2024-2026年EPS爲0.44/0.73/0.85元。公司產能相對增量較大，成長性強，給予公司2024年18倍PE，維持目標價爲7.92 元。
泰國基地半鋼再擴產，成長天花板提高，根據公司公告，公司擬將泰，國高性能子午胎擴建項目建設內容進行變更，由“年產50萬條全鋼建子午胎和600萬條半鋼子午胎項目”變更爲“年產1000萬條半鋼子午胎項目”，進一步加速國際化佈局，優化產業結構，提升國際市場競爭力和盈利能力，項目建設期爲24個月，項目投資總額19.76億元，目經公司測算，該項目建成後，預計新增年均營業收入24.66億元，年目平均淨利潤4.59億元，項目稅後財務內部收益率爲21.34%，項目稅後投資回收期爲 6.53年.
行業景氣度持續，成本端短期擾動影響有限，國內輪胎產銷出口維持高位，相關公司在互動平台上表示目前半鋼胎訂單仍飽滿，集運歐線互價格和出口集裝箱運價指數受地緣影響出現大幅上漲，考慮到國內輪胎企業北美市場份額佔比更高且發往歐洲訂單可繞行好望角，以及後續新船投放，影響或有限，截至6月14日，天然橡膠市場價14800元/噸，周漲幅爲-2.31%，月漲幅+8.03%；炭黑價格爲7500元/噸，周漲幅0.00%，月漲幅-8.54%.
多基地、多項目並進，智能製造揚帆起航，通用股份踐行"5X"戰略，目前無錫、泰國、柬埔寨三基地佈局，無錫基地在建900萬條半鋼、10萬條非公路胎項目，泰國基地在建二期1000萬條半鋼項目，柬埔寨基地在建二期75萬條全鋼，350萬條半鋼項目。2024-2026年將迎來公司產能釋放期，公司成長性較強。公司持續推進國際化、智能化、綠色化產業升級，全鋼胎智能工廠加速產業提質增效；硫化“黑燈車間”實現24小時不間斷生產，大幅度提高生產效率、節約能耗；公司斷注重品牌建設，“千里馬、赤兔馬”等多品牌綜合技術達到國際先進水裏平，贏得市場廣泛認可。劇烈波動；匯率變動風險。
風險提示：在建項目不及預測；貿易政策風險；原材料，海運費價格