2023 年業績取得快速增長。2023 年，公司實現營業收入10.20 億元，同比增長50.16%；歸母淨利潤2.03 億元，同比增長54.29%。2024 年一季度，公司實現營業收入1.43 億元，同比增長7.55%；歸母淨利潤0.19 億元，同比下降35.39%。
以視頻處理算法爲核心，提供視頻圖像領域專業化顯示控制產品。公司主營業務覆蓋LED 顯示控制系統、視頻處理設備、雲聯網播放器三大類主要產品。
LED 顯示控制系統：包括接收卡和發送器，二者搭配使用，屬於 LED 屏幕顯示的核心組件。發送器將視頻信號轉換並傳送給接收卡，再由接收卡驅動LED 屏幕顯示視頻圖像。公司逐步向視頻處理及播放領域延伸：推出了一系列具備光學校正、色彩管理、圖像拼接、矩陣切換、多畫面處理、跨平台控制、超高清渲染等集成控制功能的視頻處理設備。雲聯網播放器：支持通過手機、平板和電腦等多種移動通信設備，以及 5G、4G、Wi-Fi、有線網絡等多種聯網方式，在雲平台或管理軟件上進行節目的製作、編排和集群發佈，實現多屏幕、多業務、跨區域統一管理。
加速拓展海外市場，海外市場有力拉動公司成長。2023 年，公司採用了直銷經銷雙輪驅動模式來深化海外市場的拓展。一方面，公司強化了直銷渠道，通過與國內外屏廠的深度合作，成功提升了接收卡在海外市場的市佔率。另一方面，在接收卡市佔率提高的基礎上，公司通過經銷渠道深化了市場滲透和產品分佈，精準對接項目集成商、經銷商等具體需求，根據項目實際情況提供定製化解決方案，有效促進了視頻處理設備的銷售和市場份額的增長。
公司市場佔有率穩步提升，2023 年，北美洲營收佔海外收入的 59.34%，歐洲佔比20.63%，亞洲佔比 13.13%，其他地區佔比 6.73%。海外營業收入爲 1.36 億元，同比增長 94.50%。
持續投入研發，引領 MLED 生產智能化革新、推出自研芯片。Micro/Mini LED智能化核心檢測裝備（Mica）：通過機器視覺算法、智能顏色校正算法、亮度感知算法的相互配合，可以實現 MLED 顯示屏校正全流程的智能化及無人化管理。除了可以解決亮色度問題外，屏幕的視角差和墨色不一致也能迅速發現並及時處理。推出Colorlight Vivid M10 自研芯片：一款高度集成的接收卡芯片，單芯片最大帶載分辨率爲 512*512@60Hz。該芯片採用先進工藝製程，搭載公司特有的圖像處理技術，從灰度、均勻性、色彩等多方面提升顯示屏顯示效果，滿足 LED 產業集成化、智能化發展需求。
盈利預測和投資建議。我們認爲公司深耕視頻顯控領域，先發優勢顯著，前瞻性佈局海外，海外市場拓展順利。海外市場需求強勁，同時國內市場需求有望在24-26 年不斷提升，預計公司視頻處理設備、LED 顯示和雲聯網播放器三大業務可以延續23 年的高速增長趨勢，給予24-26 年收入增速分別爲40%/38%/34%；25%/23%20%；40%/38%/35%。
各業務毛利率維持較爲穩定的態勢。
我們預計，公司2024-2026 年營業收入分別爲13.45/17.58/22.50 億元，歸母淨利潤分別爲2.70/3.54/4.63 億元，EPS分別爲2.84/3.72/4.87 元，給予2024 年動態PE 20-25 倍，6 個月合理價值區間爲56.80-71.00 元，首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示。公司業務推進不及預期，行業政策風險。