■要約
三機工業＜1961＞の主要事業は、オフィスビル、学校、病院、ショッピングセンター、工場、研究施設などの建築設備（主に空調設備）及びプラント設備（上下水道処理施設等）の企画・設計・製作・監理・施工・販売・コンサルティングなどである。同社の強みは、多岐にわたる事業を横断的に融合させる総合エンジニアリングと100年近い実績から培われた高い技術力と信用力である。
1. 2024年3月期：受注残を順調に消化し営業利益は前期比114.2%増。次期繰越高も高水準
2024年3月期の業績は、売上高が221,920百万円（前期比16.3%増）、営業利益が11,586百万円（同114.2%増）、経常利益が12,750百万円（同104.1%増）、親会社株主に帰属する当期純利益が8,951百万円（同88.4%増）となった。前期の売上高が一部工事の工程見直し等により低水準であったことに加え、手持ち工事を順調に消化したことから売上高は大幅増となった。売上総利益率は、利益率改善に向けた内部努力に加えて好採算工事が進捗したことで15.6%（前期14.2%）と大きく改善した。一方で販管費は、ほぼ予算どおりの6.7%増に留まったことから営業利益は前期比で大幅増となった。受注高も232,396百万円（前期比1.7%増）と堅調であり、期末の次期繰越高は198,902百万円（同5.6%増）と高水準を維持した。
2. 2025年3月期の業績見通し：営業利益は前期比7.9%増を見込む
2025年3月期については、受注高が210,000百万円（前期比9.6%減）、次期繰越高が183,902百万円（前期末比7.5%減）、売上高が225,000百万円（前期比1.4%増）、営業利益が12,500百万円（同7.9%増）、経常利益が13,000百万円（同2.0%増）、親会社株主に帰属する当期純利益が8,800百万円（同1.7%減）と予想している。売上総利益率は15.8%（同0.2ポイント上昇）の見込みで、販管費は同0.2%減を予想している。同社は、「予想売上高の約70%は現在の手持ち工事で計上できる見込み」と述べていることから、この予想が達成される可能性は高く、今後の期中受注や工事の進捗状況によっては上方修正の可能性もあると弊社では見ている。
3. 中期経営計画“Century 2025”Phase3は順調に進捗
同社は2016年3月に、創立100周年の2026年3月期に向けて、2017年3月期から10年間の長期ビジョン“Century 2025”を発表した。その目標達成のために10年間を3つのPhaseに分け、中期経営計画に基づく事業戦略を推進してきた。この長期ビジョンの最終目標（Phase3の目標）は、ステークホルダーからもっと「選ばれる」会社と定めている。定量目標は、最終年度である2026年3月期に売上高2,200億円、売上総利益率16.5%、経常利益120億円、配当性向50%以上、ROE8.0%以上としており、現時点でこの目標は変えていないが、2024年3月期で目標をほぼ達成しつつあることから、同社は「計画の見直しを検討中」と述べた。重要なことは、施工品質・生産性の向上、働き方改革、成長投資など目に見えないところで同社が質的にもどのように変わっていくかだと弊社は考えている。今後の同社のさらなる「質的な変化」に注目したい。
4. 株主還元にも前向きで2025年3月期の配当性向は51.3%を予定
同社は、これまでの安定配当や近年の増配に加え、自社株買いなど積極的な株主還元を実施してきた。年間配当については、2023年3月期75円（特別配当5.0円含む）、2024年3月期85.0円（同15.0円含む）を行った。自己株式取得では、2022年3月期に1,000千株を取得したことに続き、2023年3月期に1,500千株、2024年3月期に1,420千株を取得した。この結果、過去10年間（2015年3月期から2024年3月期まで）の総還元性向（加重平均）は79.4%に達している。進行中の2025年3月期は、普通配当で85.0円（予想配当性向51.3%）を予定している。今後の自己株式取得については、中期経営計画に基づいて今後2年間で208万株を取得する予定だ。単に業績向上を目指すだけでなく、株主還元においても積極的な同社の姿勢は大いに評価すべきだろう。
■Key Points
・三井系の国内トップクラスの建築設備会社。利益率改善策を実施中
・2024年3月期の営業利益は前期比114.2%増、2025年3月期も同7.9%増益を目指す
・株主還元に前向きで2025年3月期は85円配当（配当性向51.3%）を予定。自社株買いにも前向き
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■概要
三機工業＜1961＞的主要業務是企劃、設計、製作、監理、施工、銷售、諮詢等建築設備（主要是空調設備）和廠房設備（污水處理設施等），如辦公樓、學校、醫院、購物中心、工廠、研究設施等。該公司的優勢在於橫跨多種業務的綜合工程和近100年的技術實力和信譽，爲其培養了高超的技術實力和信譽力。
1.2024年3月期：順利消化訂單，營業利潤同比增長114.2%。下期翻越高水平。
2024年3月期的業績，營業收入爲221,920百萬元（上漲16.3%），營業利潤爲11,586百萬元（同114.2%增長），經常利潤爲12,750百萬元（同104.1%增長），歸屬於母公司股東的當期淨利潤爲8,951百萬元（同88.4%增長）。由於上期部分工程進度調整等原因導致營業收入水平較低，加之優秀的訂單消化，營業收入大幅增加。銷售毛利率的提高主要歸因於內部努力和利潤顯著提高的優秀賺錢項目。由於成本管控良好，銷售費用僅增長6.7％，因此營業利潤同比大幅增長。訂單量也穩定增長，期末翻越高爲198,902百萬元（同5.6%增長），訂單平穩維持高水平。
2.2025年3月期的業績展望：預計營業利潤同比增長7.9%。
2025年3月期的預測業績：訂單量爲210,000百萬元（同比下降9.6％），下期翻越高爲183,902百萬元（去年同期末比下降7.5％），銷售收入爲225,000百萬元（同比增長1.4％），營業利潤爲12,500百萬元（同比增長7.9％），經常利潤爲13,000百萬元（同比增長2.0％），歸屬於母公司股東的當期淨利潤爲8,800百萬元（同比下降1.7％）。銷售毛利率上升至15.8％（增長0.2個百分點），銷售費用預計下降0.2％。該公司表示：“預計約70％的預期銷售收入可通過當前訂單計入”，故此業績預計將實現，展望中期訂單及工程進展可能會進行上調。”
3.中期經營計劃“Century 2025”第3階段進展順利。
2016年3月，該公司發表了爲期10年的長期“世紀2025”願景，以迎接創立100週年的2026年3月期。爲了實現這一目標，該公司將10年分爲3個階段，推進業務戰略，中期經營計劃。該長期願景的最終目標（第3階段的目標）是成爲更爲“受歡迎的”公司，從利益相關者的角度將其確定。其定量目標爲，到最後一年2026年3月期爲止，銷售額爲2,200億元，銷售淨利率16.5％，經常性利潤120億元，派息比率50％以上，ROE 8.0％以上，目前沒有改變這一目標，但由於2024年3月期幾乎實現了目標，該公司表示“正在考慮計劃的修改”。重要的是，我們認爲該公司將在未來“隱藏”的方面如何進行施工質量和生產力的提高，工作方式的改革，以及成長性投資等方面進行定性的變化。我們期待着該公司未來更多的“質量變化”。
4.該公司也積極回報股東，計劃2025年3月期的配息比率爲51.3%。
本公司除了以往穩定的股息派發和近年增加的派息外，還實施了積極的股東回報措施，如股票回購等。年度股息爲：2023年3月期派息75日元（包括特別分紅5日元），2024年3月期派息85日元（包括15日元特別分紅）。在自有股份收購方面，該公司在2022年3月期購買了1000萬股，隨後在2023年3月期和2024年3月期分別購買了1500萬和1420萬股。因此，在過去的10年（從2015年3月期到2024年3月期）內，總回報比率（加權平均）達到了79.4%。目前進行中的2025年3月期計劃通過一般分紅派息支付85.0日元（預計分紅比例51.3%）。在未來的自有股份收購方面，該公司計劃參考其中期經營計劃，在未來2年內收購208萬股。除了僅僅追求業績提高，同公司在股東回報方面也採取了積極的姿態，這應得到高度評價。
■Key Points
· 三井系國內領先的建築設備公司。正在實施利潤率改善措施
· 2024年3月期營業利潤同比增長114.2％，並且2025年3月期利潤同比增長7.9％。
· 該公司的股東回報積極向上，在2025年3月期有85日元的派息計劃（派息比例爲51.3％），並且正在積極實施自家股票回購。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
