事項：
公司公告：
公司制定《未來三年（2024-2026 年）現金分紅規劃》，規劃2024-2026 年，公司全年現金分紅金額分別爲7.50/8.50/10.00 億元。同時制定特別現金分紅規劃，在公司業績滿足考覈要求時將啓動當年度特別分紅計劃，且現金分紅金額下限爲0.2 億元。
公司制定第二期員工持股計劃，資金規模不超過9877.5 萬元，資金到位後全部用於購買公司股票，合計不超過750 萬股，佔公司股本總額的1.18%，持股計劃受讓價格爲13.17 元/股，存續期48 個月，持股期限不低於12 個月。
重要事件：
6 月6 日，位於文昌的海南商業航天發射場二號發射工位竣工，系我國首個液體通用型發射工位。此前一號發射工位已於2023 年12 月竣工。目前，海南商業航天發射場加註供氣系統已完成設備調試，具備特燃特氣使用條件，並按照年度發射計劃轉入CZ-8A 和CZ-12 首發箭全系統合練階段，預計下半年將實現常態化發射。
國信公用環保觀點：
1）公司投資建設海南商業航天發射場特燃特氣項目，錨定商業航天發揮特氣業務成長屬性，預計將增厚公司利潤，並隨着我國商業航天規模擴大而進一步增長；2）公司清潔能源業務順價能力彰顯，LNG、LPG業務在產銷量平穩增長的基礎上保持毛差相對穩定。考慮到公司分紅比例提高、國內外天然氣價格變化等因素，調整盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤15.5/17.8/20.3 億元（原爲15.4/18.2/20.0 億元），同比增速18%/15/15%，對應當前股價PE 爲12.2/10.6/9.3X，維持“優於大市”評級。
評論：
制定固定分紅規劃，具備高股息潛力
公司制定《未來三年（2024-2026 年）現金分紅規劃》，規劃2024-2026 年，公司全年現金分紅金額分別爲7.50/8.50/10.00 億元，各年度固定現金分紅髮放頻次爲2 次，分別爲半年度現金分紅和年度現金分紅，原則上半年度和年度現金分紅分別佔該年度固定現金分紅的30%-40%和60%-70%。當公司董事會認爲二級市場股價與公司真實價值出現偏離時，將擇機啓動回購股份計劃以維護公司市值，且將回購的股份予以註銷並減少公司註冊資本，實際回購股份金額納入該年度固定現金分紅額度。
同時，公司制定特別現金分紅規劃，以2023 年度歸母淨利潤13.06 億元爲基數，2024-2026 年連續三年，公司實現的截至當年的歸母淨利潤持續增長，且當年實現的歸母淨利潤較上年度同比增長超過18%時，公司將啓動當年度特別分紅計劃，且現金分紅金額下限爲0.2 億元。
公司現金流充足，支撐分紅比例提高。2023 年公司實現經營性淨現金流21.58 億元，同比增加27.2%，現金及現金等價物淨額增加了10.25 億元，實現連續三年淨增長。截至2024 年一季度，公司在手現金及現金等價物52.41 億元，貨幣資金54.06 億元，資產負債率41.42%，保障公司提高分紅能力。
按照公司分紅規劃和截至2024 年6 月7 日公司股價，公司2024-2026 年股息率不低於3.9%/4.4%/5.2%，公司上市以來積極回報投資者，2021-2026 年分紅金額CAGR 達39.4%，股息率逐年提高。
啓動二期股權激勵，彰顯發展信心
公司制定第二期員工持股計劃，資金規模不超過9877.5 萬元，資金到位後全部用於購買公司股票，合計不超過750 萬股，佔公司股本總額的1.18%，持股計劃受讓價格爲13.17 元/股，存續期48 個月，持股期限不低於12 個月。
結合公司一期員工持股計劃，2024-2027 年公司業績考覈指標爲歸母淨利潤不低於15/17.25/19.84/22.81億元，對應業績年度增速15%，與特別分紅業績考覈指標相近，同時彰顯了公司發展信心。
錨定商業航天，特氣業務進入成長軌道
6 月6 日，位於文昌的海南商業航天發射場二號發射工位竣工，系我國首個液體通用型發射工位。此前一號發射工位已於2023 年12 月竣工。目前，海南商業航天發射場加註供氣系統已完成設備調試，具備特燃特氣使用條件，並按照年度發射計劃轉入CZ-8A 和CZ-12 首發箭全系統合練階段，預計下半年將實現常態化發射。
4 月17 日，九豐能源投資建設的海南商業航天發射場特燃特氣配套項目正式開工，總投資4.93 億元，包括1 套9400 噸/年液態甲烷純化裝置、1 套333 噸/年液氧和4.8 萬噸/年液氮空分製備裝置、1 套384000標方/年氦氣儲存及液氦氣化裝置、1 套7114 噸/年的航天煤油儲存裝置及配套的公用工程和輔助設施。
2024 年《政府工作報告》提出：大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力，積極培育新興產業 和未來產業，積極打造生物製造、商業航天、低空經濟等新增長引擎。商業航天作爲新質生產力之一，有望迎來快速增長期。液態甲烷、氦氣等均爲商業航天所需的特燃特氣，公司作爲我國重要的天然氣供應商和稀缺氦氣資源標的，將特氣業務錨定商業航天，有望與商業航天實現同步增長。
投資建議：維持盈利預測，維持“優於大市”評級1）公司投資建設海南商業航天發射場特燃特氣項目，錨定商業航天發揮特氣業務成長屬性，預計將增厚公司利潤，並隨着我國商業航天規模擴大而進一步增長；2）公司清潔能源業務順價能力彰顯，LNG、LPG業務在產銷量平穩增長的基礎上保持毛差相對穩定。考慮到公司分紅比例提高、國內外天然氣價格變化等因素，調整盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤15.5/17.8/20.3 億元（原爲15.4/18.2/20.0 億元），同比增速18%/15/15%，對應當前股價PE 爲12.2/10.6/9.3X，維持“優於大市”評級。
風險提示
氣價波動、下游需求減弱、項目進度不及預期。