雙高特徵凸顯，電改加速推進。2021 年以來，缺電以及新能源佔比持續提升帶來的電力系統波動性提升成爲電力行業的核心矛盾，矛盾的變化使得新一輪電力體制改革加速推進。而總結2021 年以來的新一輪電力體制改革，傳導成本、反映供需是市場化改革的核心原則，而保障合理收益則是改革的重要前提。我們認爲，電改加速推進公用事業屬性有望回歸，疊加新能源維持長期高速增長拉動下，電力行業有望開啓新一輪股價長牛之路。
高增帶來消納電價壓力，綠色政策引導估值修復。雙碳目標下，風電光伏裝機將持續高速增長，從而帶動相關主體實現收入和業績的高速增長。2023 年以來，我國新增新能源裝機屢創新高，行業仍處於快速成長期。雖然短期內受市場化影響，行業電價存在一定壓力，但我們認爲雙碳的任務目標下，新能源仍需維持數十年的高速增長，合理收益是行業維持增長的前提。我們認爲新能源參與市場帶來的電價及收益率的波動僅是短期的結果，新能源發電運營行業的收益率不會發生長期趨勢性變化，新能源投資價值依然穩固。
電改推進保障火電收益，分紅指引重塑行業價值。2021 年以來，煤電頂牛再度出現，爲緩解火電深度虧損，國家意志展現在電價、煤價兩方面的機制改革中。尤其2021 年火電告別計劃與市場的雙軌制，迎接能漲能跌的市場化電價，2023 年容量電價政策的出臺打消了火電遠期利用小時數下行的擔憂，火電價格機制終於理順。2024 年，火電收入端隨着長協的落定而實現高位維穩，而成本端隨着煤價的持續回落實現壓力釋放，火電業績將延續增長。值得注意的是，火電上市公司普遍存在較高的分紅承諾，在行業回歸穩定盈利後，行業高股息、高分紅價值將會得到真正彰顯，行業投資價值將會得到歷史性的重塑。
水核經營維持穩健，景氣延續上行趨勢。水電及核電板塊作爲極佳的穩健盈利性資產，在2024 年均將迎來自身景氣上行的拐點：水電方面，隨着來水的逐步修復，持續困擾水電的資源匱乏預計也將在2024 年實現反轉。配合水電公司較強的分紅能力，其股息回報率也將具備較強的吸引力。此外，核電也將告別2023 年機組投產的低谷，並有望在2024年正式開啓景氣向上的投產新週期，兩家核電上市公司也將均迎來新機組的投產，我國核電投產規模預計也將迎來連續4 年的加速。
截至2024 年5 月24 日，中證綠色電力指數主要集中在電力行業下的火力發電、水力發電、風力發電等子行業，行業權重分佈較爲集中。相較國證綠色電力指數與中證全指電力指數而言，中證綠色電力指數更爲側重光伏發電、風電、水電等非核綠色電力領域，更爲客觀的在選樣階段給予了涉及光伏發電、風電、水電等非核綠色電力領域的上市公司更高的寬容度，並不完全排斥火力發電行業上市公司。對比中證綠色電力指數基日以來（2017年6 月30 日至2024 年5 月24 日）中證綠色電力指數與滬深300、上證指數、國證綠色電力指數、中證全指電力指數的走勢，整體來看中證綠色電力指數在部分行情中彈性更大，整體具備長期超額收益。
易方達中證綠色電力ETF（562960）採用被動指數化投資，緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。
風險提示
1、電力供需存在惡化風險；2、煤炭價格出現非季節性風險；3、政策取向變化風險；4、核安全事故風險；5、指數數據均基於歷史測算不代表未來表現