事件：公司發佈5 月銷量公告，5 月公司總銷量爲3.46 萬輛，同比下滑11.83%。
1-5 月總銷量爲17.3 萬輛，同比下滑8.27%。
乘用車銷量有所承壓，商用車銷量同比增長：公司5 月乘用車銷售1.46萬輛，同比下滑30.93%，1-5 月乘用車銷量爲6.46 萬輛，同比下滑28.71%。
其中新能源乘用車5 月銷量2683 輛，同比下滑5.96%，1-5 月新能源乘用車銷量爲1.07 萬輛，同比增長21.75%。5 月公司商用車銷量爲2.0 萬輛，同比增長10.42%，1-5 月公司商用車銷量爲10.9 萬輛，同比增長10.6%。
與華爲合作持續深化，持續提升產品競爭力： 1）2024 年3 月1 日，安徽省生態環境廳公示了《江淮年產20 萬輛中高端智能純電動乘用車建設項目環境影響報告書》。《報告書》顯示，江淮汽車年產20 萬輛中高端智能純電動乘用車建設項目具備環境可行性。項目產品主要爲中大型純電 DE、X6 平台產品。其中X6 純電平台爲豪華新能源平台，通過華爲智能技術賦能，覆蓋車型級別爲中大型 MPV 車型，積極搶佔國內高端市場。2）2024 年3 月26 日，公司與華爲終端有限公司簽訂合作備忘錄，共同推進鴻蒙生態建設，賦能智慧出行；3）2024 年4 月24 日，公司與華爲數字能源簽署全面戰略合作協議，加速促進車、機、充三位體。公司與華爲合作持續深化，有望提升產品競爭力。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤4.38/6.51/8.67 億元，對應PE 分別爲78.92/53.10/39.83 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產品推出進度不及預期；海外競爭加劇；終端消費需求不足。