金吾財訊 | 國信證券發研指，中國有色礦業(01258)深耕贊比亞和剛果(金)多年，專注經營銅開採、選礦、溼法冶煉、火法冶煉及銷售的垂直綜合業務。公司於2023年生產粗銅及陽極銅28.57萬噸，生產陰極銅14.24萬噸；另外，公司致力於礦山資源開發，自有礦山產銅作爲公司最核心的業務，公司於2023年自有礦山產銅合計約16.93萬噸，同比增加12.01%，原料自給率39.55%。公司重視投資者回報，2023年擬派發現金股利約1.11億美元，分紅率處同行業領先水平，也是連續4年保持在40%左右的分紅率。
該行指，短期來看，產業層面最突出的矛盾是銅礦短缺，尤其是在巴拿馬銅礦停產後，影響持續存在，現貨加工費指數跌至10美元/噸以下，對銅價有向上驅動。從中長期角度來看，過去十年全球有色礦業資本開支總體不足，新發現銅礦難度顯著增加，制約了中長期銅礦供應釋放的空間；需求端，銅作爲新能源領域發展的關鍵金屬，風電、光伏、新能源車等領域都會拉動銅需求增長；所以全球銅中長期供應不足的問題可能會逐步凸顯。
該行表示，公司銅礦產量持續提升，有望充分享受銅價上漲所帶來的利潤彈性，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲4.04/4.50/4.86億美元(+45.5%/11.4%/8.0%)，EPS分別爲0.10/0.12/0.12美元。通過多角度估值，預計公司合理估值在9.79-10.51港元之間，2024年動態市盈率約12-13倍，相對目前股價有41%-51%溢價，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
