盈利预测、估值与评级：我们维持公司2024-2025 年的归母净利润预测为2.05/2.55 亿元，新增公司2026 年的归母净利润预测为3.24 亿元，对应PE55/44/35X。我们看好公司的长期成长空间，维持“增持”评级。專注於電機驅動控制專用芯片業務。峯岹科技以芯片設計爲立足點嚮應用端延伸，發展成爲系統級服務提供商。公司緊扣應用場景複雜且多樣的電機控制需求，提供專用性的芯片產品、相適配的架構算法以及電機結構設計方案，實現電機控制系統多樣性的控制需求及電機整體性能的提升與優化。公司從底層架構上將芯片設計、電機驅動架構、電機技術三者有效融合，用算法硬件化的技術路徑在芯片架構層面實現複雜的電機驅動控制算法，形成自主知識產權的電機驅動控制處理器內核，不受 ARM 授權體系的制約，並在芯片電路設計層面在單芯片上全集成或部分集成 LDO、運放、預驅、MOS 等器件，最終設計出具備高集成度、能實現高效率、低噪音控制且能完成複雜控制任務的電機驅動控制專用芯片，以滿足下游領域不斷變化的應用需求。公司作爲專注於高性能 BLDC 電機驅動控制芯片的設計公司，產品涵蓋電機驅動控制的全部關鍵芯片，包括電機主控芯片MCU/ASIC、電機驅動芯片HVIC、電機專用功率器件MOSFET 等。
行業邊際持續拓展。隨着工業 4.0 浪潮的掀起，智能化、自動化等技術迅速發展和相互交融，下游產業領域要求電機實現更加高效精準的控制和靜音運行，對於電機驅動控制芯片性能提出更高要求，對高可靠性、高穩定性、性能卓越的電機驅動控制芯片產品的需求進一步擴大。2023 年公司憑藉優異的產品性能、創新的驅動控制算法和解決系統級難題的技術服務，着力拓展白色家電、汽車與工業等下游應用領域，爲下游提供技術賦能，促進產品的深入應用。隨着消費市場的逐步恢復，2023 年智能小家電、電動工具、運動出行等既有領域實現銷售佔比70.99%。
持續突破車規相關業務。2023 年公司通過ISO 26262 功能安全管理體系認證，進入新的發展臺階。在市場拓展上，隨着芯片產品在汽車電子領域由小批量試產向量產推進，2023 年公司在汽車電子領域銷售佔比達5%。由於汽車電子領域驗證週期長，公司以系統級技術支持推動芯片產品在汽車電子領域逐步量產，不斷拓寬拓深汽車電子應用領域。未來公司將持續聚焦新興產業領域，以前沿技術拓展和鞏固市場，打開汽車領域成長空間。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司2024-2025 年的歸母淨利潤預測爲2.05/2.55 億元，新增公司2026 年的歸母淨利潤預測爲3.24 億元，對應PE55/44/35X。我們看好公司的長期成長空間，維持“增持”評級。
風險提示：售價或毛利率波動風險；下游需求不及預期風險；技術路線風險；研發風險。
