核心觀點
海外市場與利潤空間更大，出海成爲中國品牌必然選擇。當前中國黑電品牌在海外的品牌影響力、渠道廣度深度與三星等仍有差距。通過復盤三星曆史，我們發現體育營銷對品牌認可度、渠道體系具有深刻影響，對海信的品牌力建設也具有借鑑意義。海信通過自主品牌與世界級賽事在海外實現品牌躍升，歐洲盃將於6月開幕，我們認爲海信的體育營銷將進一步促進品牌的國際化和高端化，爲長期的品牌影響力和市佔率提升打下紮實基礎。
摘要
海外已成中國黑電龍頭的必爭之地。相對於中國市場，海外市場容量更大且競爭並不激烈，利潤空間更大。中國電視產品和供應鏈優勢顯著，但仍存在品牌力和渠道等短板，品牌營銷是關鍵。
復盤：三星如何在海外打造品牌影響力？三星體育營銷以1988年成爲漢城冬奧會的區域贊助商爲起點，此後近三十年的奧運營銷疊加產品技術使三星在電視領域保持世界第一的品牌影響力。
海信能夠學習三星，通過體育營銷奠定長期增長嗎？三星體育營銷具有借鑑價值，海信有望復刻三星品牌的成長路徑實現高端化出海目標。藉助歐洲盃與世界盃亮相世界舞臺，海信在品牌、渠道、產品、高端化等方面有所成就，2024 年歐洲盃預計帶來進一步品牌升級，爲公司的渠道開拓和長期影響力提升打下基礎。
投資建議：參考三星體育營銷的案例，我們認爲海信作爲歐洲盃官方贊助商，有望憑藉品牌營銷實現渠道拓展與高端化突破。我們預測2024-2026 年公司實現歸母淨利潤24.13/27.95/32.65 億元，對應EPS 爲1.85/2.14/2.50 元， 當前股價對應PE 爲14.79/12.76/10.93 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場需求下降、面板價格反彈、人民幣匯率波動。