事件：2024 年6 月12 日，美圖公司舉辦以“聊聊AI 工作流”爲主題的第三屆美圖影像節，現場發佈6 款產品：美圖雲修V2、開拍V2、美圖設計室V3、站酷設計服務、奇覓、MOKI，覆蓋商業攝影、口播視頻、電商設計、設計服務、遊戲營銷、視頻生成領域。
產品升級，解決用戶使用場景的痛點。美圖雲修V2 升級了AI 批量精修和AI 批量調色能力，進一步幫助商業攝影客戶大幅提效；開拍V2 升級了AI腳本、AI 數字人、視頻翻譯、一鍵包裝能力，解決口播視頻創作者的策劃、製作、變現等難題；美圖設計室V3 升級了AI 批量化能力和AI 商品視頻創作能力，並支持團隊多人協作，大幅提升電商物料設計產能。
發佈新品，探索AI 商業化落地新範式。站酷推出找人高效、流程簡單、售後放心的設計服務平台，連接廣大設計需求者和千萬級專業設計師；奇覓融合了美圖的AI 影像技術與睿晟的遊戲營銷經驗，爲遊戲營銷行業提供廣告的高效製作與精準投放；MOKI 聚焦AI 短片創作，輔助創作者打造動畫短片、網文短劇、故事繪本和MV，讓視頻創作簡單高效。
MiracleVision 大模型升級至V5，AI 重塑創意工作流。公司MiracleVision大模型已升級到V5，採用自研DiT 技術架構，涵蓋圖像、視頻、音頻和文本大模型，在語義理解、畫面穩定性、動態連續性、主體一致性、內容可控性以及生成時長等方面獲得提升。公司深入理解創意設計場景，構建AI 工作流替代傳統工作流，形成商業化落地閉環。截至2024 年6 月11 日，公司全球VIP會員數達1063 萬，創下歷史新高，以2023 年底月活數2.49 億人估計，公司目前付費滲透率達到4.27%，相比2023 年底的3.7%有明顯提升。
投資建議：公司旨在成爲全球最大的影像及視頻生產力軟件與應用程序訂閱服務提供商，戰略聚焦訂閱主業，付費率提升迅速；MiracleVision 大模型更新至V5，賦能創意設計工作流。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入34.24、43.29、54.47 億元，歸母淨利潤5.09、6.86、9.09 億元。對應PE 分別爲25、18、14 倍，維持“增持”評級。
風險提示：AI 產品研發落地不及預期；訂閱付費轉化不及預期；競爭格局惡化風險