事件：公司發佈2024 年5 月產銷快報，5 月公司總銷量33.2 萬輛，同比增長38.1%；其中純電動乘用車5 月銷量14.6 萬輛，同比增長22.4%，插混乘用車5 月銷量18.4 萬輛，同比增長54.1%。商用車5 月銷量1329 輛，同比增長17.8%。
5 月海外銷售新能源乘用車3.7 萬輛，同比增長267.5%。
DM5.0 以及新車型上市，有望提振銷量：王朝網數據顯示5 月公司銷量17.2 萬輛，同比增長37.1%。海洋網數據顯示5 月公司銷量14.3 萬輛，同比增長39.5%。騰勢品牌5 月銷量1.2 萬輛，同比增長11.1%。仰望品牌5 月銷量608 輛。方程豹5 月銷量2430 輛。5 月28 日，比亞迪第五代DM 技術發佈暨秦L DM-i、海豹06 DM-i 發佈會在西安舉行。同時第五代DM 技術首搭車型秦L DM-i 和海豹06 DM-i，開啓上市和交付。
海外市場持續拓展，全球化進程再加速：經過十年的深耕，比亞迪將旗下新能源乘用車、電動大巴、電動卡車、電動叉車以及雲軌等創新產品帶到巴西。2023 年7 月，比亞迪宣佈在卡馬薩里市設立由三座工廠組成的大型生產基地綜合體，佈局全產業鏈。展望未來，比亞迪計劃2024 年底在巴西的經銷商門店數量達到250 家。當前，比亞迪在巴西的銷售網絡已涵蓋39 個經銷商集團、100 個現營門店及135 個指定網點。5 月28 日，比亞迪在沙特阿拉伯首都利雅得迎來首家門店盛大開幕。開業儀式由比亞迪與沙特經銷商共同舉行，根據沙特政府的規劃，到2030 年，新能源汽車在利雅得的佔比有望達到30%。除了推出豐富的新能源汽車產品線，比亞迪將攜手當地經銷商，持續打造新能源生態圈。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤369.85/453.07/543.42億元。對應PE 分別爲19.24 /15.71/13.10 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新車型銷量不及預期；行業競爭加劇；海外市場拓展不及預期。