東方財富證券股份有限公司周旭輝近期對安車檢測進行研究併發布了研究報告《動態點評：持續加碼檢測站運營，打造一體化服務平台》，本報告對安車檢測給出增持評級，當前股價爲11.88元。
安車檢測(300572)
【事項】
近日，由公安部交通管理科學研究所聯合多家企業共同起草的《新能源汽車運行安全性能檢測規程》相關標準項目審查完畢，進入“批准”階段。
近日，公司成立全資子公司深圳市安車智能有限公司，經營範圍包含：人工智能公共服務平台技術諮詢服務；人工智能公共數據平台等。近日，公司旗下廣西車貓、廣西零時起億汽車科技有限公司共同持股成立桂林市靈川縣易安機動車檢測有限公司，主要開展機動車檢驗檢測業務。
【評論】
行業遇困公司業績承壓，積極回購展現未來發展信心。2023年公司實現營收4.62億元，同比+3.24%，歸母淨利潤虧損5900萬，去年同期-3100萬，同比虧損擴大；24Q1公司實現營收1.25億，同比+12.78%，歸母淨利潤15.42萬元。公司業績承壓，主要原因系2020、2022檢測政策放寬，公司檢測設備銷售不及預期，同時由於檢測頻次的降低，公司所收購檢測站未達業績承諾，公司對相關商譽進行了計提減值，涉及金額8983.92萬元。公司在收購項目中約定了業績承諾及補償措施，後續補償義務人若履行相關補償，可減少一定損失。截至2024年5月底，公司累計回購238.96萬股，約佔目前總股本的1.04%，成交價格11.37—12.86元/股，總金額2954.42元（不含交易費用）。據公司公告，回購股份的70%將用於員工持股計劃或股權激勵。長效激勵機制的建立，有望充分調動公司員工的積極性，有效地將公司和員工利益緊密結合，促進公司健康可持續發展。
新能源車檢驗規程進度更新，落地後有望帶動公司檢測設備業務向上。據公安部交通管理研究所負責起草的《新能源汽車運行安全性能檢驗規程》公開徵求意見稿，對新能源汽車在原有的GB38900規定的通用項目安全檢測基礎上，增加對新能源汽車動力電池安全、驅動電機安全、電控系統安全、電氣安全等檢測，檢測站需要對應配置“充電安全檢驗設備”、“汽車底盤測功機”、“OBD讀取設備”等檢驗設備。公司是國內機動車檢測領域整體解決方案的主要提供商，產品覆蓋全國各地的機動車檢驗機構、汽車製造廠、科研機構等，公司新能源汽車檢測設備已在公司檢測站試運行。另外，公司已建立了32個服務網點，政策落地後公司有望快速形成對全國市場的有效覆蓋。
加大布局車檢服務市場，鏈接車檢與車後市場生態。2024年2月，公司審議通過使用3315萬元收購廣西車貓汽車科技有限公司51%的股權，廣西車貓直接持有共18家機動車檢測站100%股權，公司持續加大力度拓展機動車檢測運營服務市場。目前，國內機動車檢測行業多爲零散經營，集中度較低，且規範化程度參差不齊。公司通過連鎖運營，一方面提高運營效率，解決業內車檢流程複雜、手續辦理時間長、經營治理較差等痛點，另一方面公司的“馬蹄智慧平台”以汽車檢測爲入口，鏈接汽車後市場生態，增加檢測站的收益，有望實現由單一檢測收入向多元化業務收入轉變。
【投資建議】
短期，隨着新能源車檢測標準及國家設備更新政策落地，公司檢測設備業務有望迎來業績爆發；中長期，公司有望通過經營品牌連鎖檢測站打造一體化服務平台，穩定現金流的同時進一步增厚利潤空間。考慮到車檢行業價格戰因素，我們調整了24-25年，並新增了2026年盈利預測，預計公司2024-2026年營收分別爲5.86、9.69和11.50億元，歸母淨利潤分別爲0.63、1.04和1.75億元，對應EPS分別爲0.27、0.46和0.76元，對應PE分別爲42、26和15，維持“增持”評級。
【風險提示】
新能源車檢測政策落地不及預期
設備更新政策落地不及預期
檢測運營行業競爭加劇
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
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