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CPI後輪到聯儲局登場！凌晨關注這六大重點

金十數據 · 06/12 21:29

周三公布的CPI数据显示，美国通胀超预期回落，有望让美联储在降息上更有底气。周四凌晨2:00，美联储将公布最新的利率决议，市场普遍预计FOMC将维持基准利率不变，但经济学家将密切关注任何有关四年来的首次降息时机的线索。自2022年初开始一系列快速加息后，美联储自去年7月以来一直将利率区间维持在5.25%-5.5%不变。

美联储预计不会在7月份降息，这意味着他们将在9月会议前获得更多数据。鉴于此，官员们可能会尽量保留选择余地。本周之后，美联储今年还将召开四次会议——分别是7月、9月、11月和12月。

今年会有几次降息？

在3月份，美联储官员认为，2024年三次降息可能是最佳政策选择。考虑到通胀如此顽固，目前多数经济学家认为美联储今年只会预测一次或两次降息。

CIBC Capital Markets固定收益策略主管Ian Pollick表示，如果美联储释放两次降息的预期，这将被视为鸽派。这将表明美联储将在9月，即总统选举前降息。许多经济学家预计美联储将预测两次降息，这将给予他们灵活性，但Pollick表示，一次降息将更加中性。

尽管有更多讨论称美联储“中性利率”水平已上升，但美联储可能仍预计2025年和2026年会有三次降息。

点阵图：多少官员预计今年零降息？

根据公开评论，一些美联储官员可能会在点阵图上调整他们的利率预测，以表明今年不会降息的观点。如果相当数量的官员这样做，那将挑战经济学家普遍认为美联储仍在倾向于今年降息的看法。

法国巴黎银行经济学家叶莲娜·舒利亚蒂耶娃（Yelena Shulyatyeva）预计，将有三位美联储官员处于不降息阵营，预计六位官员将处于一次降息阵营，十位官员将预计有两次降息。

牛津经济研究院首席美国经济学家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）同样淡化了大量官员支持零降息的可能性。他在采访中表示，“我认为他们不会过多改变现状。”

通胀的整体叙述会有何变化？

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）表示，鲍威尔在其会后新闻发布会上的表态一直被视为鸽派，这种情况预计将继续。两次降息的预测将使鲍威尔能够继续说通胀正在下降。

前美联储理事拉里·迈耶（Larry Meyer）表示，美联储在通胀方面面临两个意外，首先去年出现了急剧的通胀回落进程，随后在今年头几个月通胀却又出现急剧反弹。

目前最大的问题是，当这个过山车式通胀进程结束时，经济将处于什么位置。迈耶表示，“在我们对所处位置和趋势有更好判断之前，需要几个月的改善通胀数据。”

鲍威尔将如何解读通胀数据？

在上周三进入噤声期之前，鲍威尔表示，他预计通胀月率将下降至去年下半年的较低水平。

摩根士丹利首席美国经济学家埃伦·岑特纳（Ellen Zentner）表示，这是一个值得注意的信息传递转变。美联储官员通常谈论的是12个月的通胀率，甚至他们的通胀目标也是以2%的年率设定的。

经济学家知道，今年的通胀同比不会有太大进展，因为必须与去年下半年的低通胀读数相比较。因此，即使月率改善，年度率也不会下降太多。岑特纳表示，鲍威尔正在发出信号，即美联储将关注“连续性”改善。

迈耶这样解释：“美联储将希望看到6个月通胀率低于12个月通胀率，3个月通胀率低于6个月通胀率。”如果数据以这种方式出现，岑特纳表示，美联储将能够从9月开始降息。她表示，这将让美联储随后在每次会议降息，直至2025年中。

“在噤声期前，鲍威尔主席的评论被叙述掩盖，即在开始降息所需的信心方面，月度通胀的连续回落速度最为重要，”岑特纳表示。

“我完全期待他在下周的美联储会议上，在问答环节重复这一点，”她补充道。

会有关于加息的讨论吗？

5月初的上次会议纪要显示，如果通胀风险以需要采取行动的方式显现，官员们准备再次加息。

但摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）表示，“我们不认为任何‘点’会显示加息，但如果这是错误的，将使鲍威尔的信息复杂化。”美国银行证券美国经济部负责人迈克尔·加彭（Michael Gapen）表示：

“鲍威尔可能会维持一个高门槛，加息是一个低概率事件。”

前堪萨斯联储主席霍尼格（Thomas Hoenig）在最近的一次采访中表示，加息将过于冒险，并将震动市场。

他在Substack采访中告诉顶级美联储观察家凯瑟琳·海斯（Kathleen Hays），“我不知道FOMC中有多少人愿意加息。”他补充说，只要通胀不上涨，美联储将等待并观望。

政治将如何影响美联储决策？

美国将在11月迎来总统选举，高利率并不是受美国选民欢迎的政策：高利率使得贷款买房或买车变得更加昂贵，而对于背负信用卡债务的人来说，这可能是一笔巨大的开支。美联储同时还在试图放缓经济发展并削弱就业市场，虽然重点是降低通胀，但实现这一目标的道路可能会很痛苦。

有鉴于此，现任政客普遍不喜欢高利率。特朗普在担任总统时曾对美联储进行过抨击，尽管拜登总统出于对美联储独立性的尊重而避免公开批评美联储主席鲍威尔，但其他民主党人却没有那么谨慎。欧洲央行上周降息后，马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦和其他民主党人致信美联储主席，敦促他效仿。

美联储表示，在设定利率时不会考虑政治因素，鲍威尔今晚可能会维持这一立场。

編輯/new

週三公佈的CPI數據顯示，美國通脹超預期回落，有望讓聯儲局在降息上更有底氣。週四凌晨2:00，聯儲局將公佈最新的利率決議，市場普遍預計FOMC將維持基準利率不變，但經濟學家將密切關注任何有關四年來的首次降息時機的線索。自2022年初開始一系列快速加息後，聯儲局自去年7月以來一直將利率區間維持在5.25%-5.5%不變。

聯儲局預計不會在7月份降息，這意味着他們將在9月會議前獲得更多數據。鑑於此，官員們可能會盡量保留選擇餘地。本週之後，聯儲局今年還將召開四次會議——分別是7月、9月、11月和12月。

今年會有幾次降息？

在3月份，聯儲局官員認爲，2024年三次降息可能是最佳政策選擇。考慮到通脹如此頑固，目前多數經濟學家認爲聯儲局今年只會預測一次或兩次降息。

CIBC Capital Markets固定收益策略主管Ian Pollick表示，如果聯儲局釋放兩次降息的預期，這將被視爲鴿派。這將表明聯儲局將在9月，即總統選舉前降息。許多經濟學家預計聯儲局將預測兩次降息，這將給予他們靈活性，但Pollick表示，一次降息將更加中性。

儘管有更多討論稱聯儲局“中性利率”水平已上升，但聯儲局可能仍預計2025年和2026年會有三次降息。

點陣圖：多少官員預計今年零降息？

根據公開評論，一些聯儲局官員可能會在點陣圖上調整他們的利率預測，以表明今年不會降息的觀點。如果相當數量的官員這樣做，那將挑戰經濟學家普遍認爲聯儲局仍在傾向於今年降息的看法。

法國巴黎銀行經濟學家葉蓮娜·舒利亞蒂耶娃（Yelena Shulyatyeva）預計，將有三位聯儲局官員處於不降息陣營，預計六位官員將處於一次降息陣營，十位官員將預計有兩次降息。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）同樣淡化了大量官員支持零降息的可能性。他在採訪中表示，“我認爲他們不會過多改變現狀。”

通脹的整體敘述會有何變化？

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，鮑威爾在其會後新聞發佈會上的表態一直被視爲鴿派，這種情況預計將繼續。兩次降息的預測將使鮑威爾能夠繼續說通脹正在下降。

前聯儲局理事拉里·邁耶（Larry Meyer）表示，聯儲局在通脹方面面臨兩個意外，首先去年出現了急劇的通脹回落進程，隨後在今年頭幾個月通脹卻又出現急劇反彈。

目前最大的問題是，當這個過山車式通脹進程結束時，經濟將處於什麼位置。邁耶表示，“在我們對所處位置和趨勢有更好判斷之前，需要幾個月的改善通脹數據。”

鮑威爾將如何解讀通脹數據？

在上週三進入噤聲期之前，鮑威爾表示，他預計通脹月率將下降至去年下半年的較低水平。

摩根士丹利首席美國經濟學家埃倫·岑特納（Ellen Zentner）表示，這是一個值得注意的信息傳遞轉變。聯儲局官員通常談論的是12個月的通脹率，甚至他們的通脹目標也是以2%的年率設定的。

經濟學家知道，今年的通脹同比不會有太大進展，因爲必須與去年下半年的低通脹讀數相比較。因此，即使月率改善，年度率也不會下降太多。岑特納表示，鮑威爾正在發出信號，即聯儲局將關注“連續性”改善。

邁耶這樣解釋：“聯儲局將希望看到6個月通脹率低於12個月通脹率，3個月通脹率低於6個月通脹率。”如果數據以這種方式出現，岑特納表示，聯儲局將能夠從9月開始降息。她表示，這將讓聯儲局隨後在每次會議降息，直至2025年中。

“在噤聲期前，鮑威爾主席的評論被敘述掩蓋，即在開始降息所需的信心方面，月度通脹的連續回落速度最爲重要，”岑特納表示。

“我完全期待他在下週的聯儲局會議上，在問答環節重複這一點，”她補充道。

會有關於加息的討論嗎？

5月初的上次會議紀要顯示，如果通脹風險以需要採取行動的方式顯現，官員們準備再次加息。

但摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，“我們不認爲任何‘點’會顯示加息，但如果這是錯誤的，將使鮑威爾的信息複雜化。”美國銀行證券美國經濟部負責人邁克爾·加彭（Michael Gapen）表示：

“鮑威爾可能會維持一個高門檻，加息是一個低概率事件。”

前堪薩斯聯儲主席霍尼格（Thomas Hoenig）在最近的一次採訪中表示，加息將過於冒險，並將震動市場。

他在Substack採訪中告訴頂級聯儲局觀察家凱瑟琳·海斯（Kathleen Hays），“我不知道FOMC中有多少人願意加息。”他補充說，只要通脹不上漲，聯儲局將等待並觀望。

政治將如何影響聯儲局決策？

美國將在11月迎來總統選舉，高利率並不是受美國選民歡迎的政策：高利率使得貸款買房或買車變得更加昂貴，而對於揹負信用卡債務的人來說，這可能是一筆巨大的開支。聯儲局同時還在試圖放緩經濟發展並削弱就業市場，雖然重點是降低通脹，但實現這一目標的道路可能會很痛苦。

有鑑於此，現任政客普遍不喜歡高利率。特朗普在擔任總統時曾對聯儲局進行過抨擊，儘管拜登總統出於對聯儲局獨立性的尊重而避免公開批評聯儲局主席鮑威爾，但其他民主黨人卻沒有那麼謹慎。歐洲央行上週降息後，馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·禾倫和其他民主黨人致信聯儲局主席，敦促他效仿。

聯儲局表示，在設定利率時不會考慮政治因素，鮑威爾今晚可能會維持這一立場。