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开源证券:给予招商蛇口买入评级

開源證券:給予招商蛇口買入評級

證券之星 ·  06/12 15:06

開源證券股份有限公司齊東,胡耀文近期對招商蛇口進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告:銷售拿地規模下滑,擬發行租賃房REITs盤活資產》,本報告對招商蛇口給出買入評級,當前股價爲9.87元。


招商蛇口(001979)
銷售拿地規模下滑,擬發行租賃房REITs盤活資產,維持“買入”評級招商蛇口發佈2024年5月經營簡報,受銷售市場低迷影響,公司前五月銷售規模下降。公司拿地聚焦核心城市,可售貨源較充足,融資渠道暢通,擬發行租賃住房REITs盤活資產,看好未來市佔率持續提升。我們維持盈利預測,預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲80.4、94.8、108.3億元,EPS爲0.89、1.05、1.20元,當前股價對應PE爲11.3、9.6、8.4倍,維持“買入”評級。
單月銷售降幅收窄,銷售排名位居第五
2024年5月公司實現簽約銷售面積79.3萬平方米,同比下降29.1%;實現簽約銷售金額190.2億元,同比下降28.6%,環比提升2.1%,銷售降幅有所收窄。1-5月公司累計實現簽約銷售面積336.9萬平方米,同比下降39.1%;累計實現簽約銷售金額778.5億元,同比下降43.1%,在克而瑞全口徑銷售榜單排名第五;累計銷售均價23106元/平米,同比下降6.5%。
單月拿地2宗,投資強度下降
公司2024年投資策略是區域聚焦和城市深耕,關注強心30城,進一步聚焦核心10城。2024年5月公司獲取廣州黃埔區項目和三亞深海科技城項目,總計容建面21.7萬方,總地價43.4億元,權益地價13.6億元,權益比例31.4%。1-5月公司獲取7宗地塊,分別位於上海、廣州、成都等一二線城市,計容建面80.1萬方,總地價146.1億元,同比下降53.5%,拿地金額權益比68.4%(2023全年76.5%),拿地強度18.8%(2023全年38.6%)。
融資渠道暢通,擬發行租賃住房REITs
公司2023全年新增公開市場融資324.3億元,全年綜合資金成本3.47%,較2023年初降低42BP。2024年1-5月公司發行4筆超短融共47億元,票面利率不超過2.52%,融資渠道暢通。公司響應“租售並舉”戰略,擬通過子公司招商公寓申報發行租賃住房REITs,兩個底層資產爲深圳南山蛇口自貿區內的壹棧項目,已分別投入運營超4年和8年,2023年度平均出租率達92%和98%。我們認爲本次REITs申報有利於盤活公司資產,進一步拓寬融資渠道,增強持續經營能力。
風險提示:市場恢復不及預期、房價調控超預期、多元化業務運營不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,西南證券池天惠研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.34%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利85.11億,根據現價換算的預測PE爲10.5。

最新盈利預測明細如下:

圖片

該股最近90天內共有26家機構給出評級,買入評級20家,增持評級5家,中性評級1家;過去90天內機構目標均價爲14.7。

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