核心觀點：
事件：根據海思科投資者關係公衆號，其自主研發的甲狀腺激素受體β（THR-β）激動劑HSK31679 治療中國代謝相關脂肪性肝病（MAFLD）患者的療效和安全性研究被歐洲肝臟研究學會（EASL）大會收錄爲突破性進展研究，該研究取得積極結果。
HSK31679 兩項II 期臨床快速推進中，Resmetirom 獲批驗證靶點有效性。HSK31679 片通過與THR-β 受體結合，影響脂代謝過程中的關鍵步驟，可以起到降膽固醇、血脂和肝臟脂肪的作用。根據公司23 年業績，HSK31679 片目前有兩項II 期臨床正快速推進中，適應症分別爲成人原發性高膽固醇血癥和MAFLD。根據公司投資者關係公衆號，同靶點藥物Resmetirom 於24 年3 月獲FDA 批准上市，成爲全球首款用於治療MASH 的藥物，驗證了THR-β 在肝病治療方面的有效性。
HSK31679 在中國MAFLD 患者中獲得積極結果，可顯著降低肝臟脂肪含量。該研究爲一項IIa 期研究，共入組210 例符合標準（肝臟脂肪含量LFC≥8%且低密度脂蛋白膽固醇LDL-C≥3.44 mmol/L）的受試者，隨機平均分配給予口服HSK31679 40mg QD、80mg QD 和160mgQD、安慰劑或依折麥布（口服強效降脂藥）10 mg QD。主要終點爲12 周後LFC 較基線的相對變化，10 mg 依折麥布、安慰劑、HSK3167940mg、80mg、160mg 組分別下降5.6%、4.1%、14.0%、22.7%、29.2%。次要終點爲LFC 較基線下降≥30%的比例，各組分別爲11.9%、17.1%，、23.8%、47.6%、50.0%。HSK31679 也展現出了良好的安全性，沒有發生藥物相關的嚴重不良事件和3 級TRAE。
盈利預測與投資建議。我們看好公司已獲驗證的創新藥研發及商業化能力。預計24-26 年EPS 分別爲0.39、0.59、0.90 元/股。通過DCF法得到公司合理價值爲39.41 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。藥品審評風險，控費政策推進風險，研發進展不及預期。