公司2021-2023 年分别实现营业收入5.45 亿元/6.03 亿元/7.80 亿元，YOY 依次为50.78%/10.54%/29.47%；实现归母净利润0.55 亿元/1.16 亿元/1.47 亿元，YOY依次为24.03%/109.25%/26.90%。最新报告期，2024Q1 公司实现营业收入1.74亿元，同比增加18.89%，归母净利润0.23 亿元，同比增加40.75%。经公司测算，预计2024 年上半年营业收入同比增长22.25%至34.80%，归母净利润同比增长21.20%至49.47%。投資要點
下週二（6 月11 日）有一隻創業板新股“愛迪特”詢價。
愛迪特（301580.SZ）：公司是國內領先的口腔修復材料及口腔數字化設備提供商。
公司2021-2023 年分別實現營業收入5.45 億元/6.03 億元/7.80 億元，YOY 依次爲50.78%/10.54%/29.47%；實現歸母淨利潤0.55 億元/1.16 億元/1.47 億元，YOY依次爲24.03%/109.25%/26.90%。最新報告期，2024Q1 公司實現營業收入1.74億元，同比增加18.89%，歸母淨利潤0.23 億元，同比增加40.75%。經公司測算，預計2024 年上半年營業收入同比增長22.25%至34.80%，歸母淨利潤同比增長21.20%至49.47%。
投資亮點：1、公司是國內最大的義齒用氧化鋯瓷塊生產企業之一，爲國內口腔材料龍頭企業。公司設立以來持續深耕氧化鋯瓷塊等口腔修復材料，是國內較早進入該領域的企業，目前已成長爲國內最大的義齒用氧化鋯瓷塊生產企業之一，根據公司招股書中披露，公司2020 年氧化鋯口腔修復材料的國內市佔率約爲6.21%，在該領域高端產品線上躋身國際領先前列、並實現進口替代。除氧化鋯瓷塊外，公司還陸續拓展玻璃陶瓷、樹脂等口腔修復材料，在業內已形成較好的品牌知名度，爲CN10/CNPP 數據研究及十大品牌網聯合推出的十大牙冠材料品牌榜的唯二兩家本土牙冠品牌之一，2023 年收入規模位列本土四大口腔材料企業之首。2、順應客戶需求，公司成功開拓了口腔數字化設備併成長爲第二大業務。在持續優化口腔修復材料產品的過程中，公司發現了客戶對可實現數字化精密加工、提高義齒製造效率的齒科設備的相關需求，2018 年公司順應行業數字化趨勢及客戶需求，推出口腔數字化設備服務，通過將設備產品與口腔修復材料整合或對設備類產品進行適配性集成，更好地服務技工端客戶及臨床端客戶。報告期內，通過挖掘口腔材料已有客戶的設備需求，公司設備類產品實現快速發展；2020-2022 年公司設備與材料重疊客戶數量佔設備客戶總數均達到75%以上、重疊客戶採購金額佔設備銷售金額比例維持在90%左右；口腔數字化設備銷售金額從2020 年的0.93 億元增長至2023 年的2.04 億元，CAGR 達到30%，2023 年設備銷售佔比已達到26.15%，成爲公司第二大業務。3、2023 年以來，公司持續通過併購實現業務外延式發展，目前已切入口腔種植材料及上游氧化鋯粉體領域。1）韓國沃蘭爲一家種植體供應商，產品已取得FDA/CE/CFDA/KFDA 等多個地區的註冊證。爲延伸在口腔醫療器械產業佈局，公司於2023 年12 月、2024 年1 月，公司分別收購了韓國沃蘭34.36%、33.50%股份，目前合計持有其67.87%的股份，成爲其控股股東。2）景德鎮萬微專業從事氧化鋯粉體生產，爲保障供應鏈穩定，公司於2023 年10 月通過參股景德鎮萬微切入上游氧化鋯粉體業務。參股當年，景德鎮萬微進入公司氧化鋯原料的前五大供應商並實現供貨3221.69 萬元，氧化鋯粉原料採購均價從2022 年的200 元/千克下降至2023 年的184 元/千克，較好地提升了成本競爭力。
同行業上市公司對比：公司主要從事口腔修復材料、口腔數字化設備的研發、生產及銷售，因此選取同樣從事口腔修復材料及口腔數字化設備生產的國瓷材料、從事義齒生產的現代牙科作爲愛迪特的可比公司。但考慮到上述公司的業務結構與公司差異較大，可比公司的參考性或較爲有限。從上述可比公 司來看，行業平均收入規模爲33.71 億元，可比PE-TTM（剔除非A 股上市公司/算術平均）爲31.96X，銷售毛利率爲46.13%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
