■業績展望

2024年12月期的連續業績保持初期預期，營業收入爲1280億日元（同比增長12.0%），營業利潤爲740億日元（同比下降8.2%），稅前利潤爲820億日元（同比下降16.1%），歸屬於股東的當期利潤爲640億日元（同比下降60.8%）。J Trust <8508>集團保守主義業績預測極爲強烈。營業收入預計將以金融事業在日本穩定的收益、東南亞金融業的銀行業貸款增加預計利息收入增加、以及通過過去的併購取得盈利基礎等爲基礎，計劃進行最高的更新。對於營業利潤，韓國和蒙古金融業務、東南亞金融業務雖然不確定的是實施基準利率下調等，但不會出現極端收益惡化的情況等，因爲提前存入了備抵銷項準備金來應對經營環境惡化導致的不良貸款化等，預計業績恢復，但該公司預計將出現減益受到影響，例如負淨資產收益發生在房地產業務中的未來創新吸收合併中。這是因爲它對營業利潤產生了負面影響。該公司計劃在不計入負淨資產收益的實力基礎營業利潤上增加收益，顯然預期37億日元。客戶的2024年12月期第一季度營業收入爲3155.4億日元，和全年業績預測24.7%相匹配。另一方面，第一季度營業虧損281億日元，與全年預測存在較大差異。考慮到強勁的日本金融業務、繁榮的東南亞金融業務、韓國及蒙古金融業務預計在第三季度之後會開始盈利，我們認爲這是一個可實現的業績預測。實際上，第一季度的業績超過了計劃值。根據經營業績的細分，我們預計韓國及蒙古金融業務的營業利潤將增加83.7億日元（增加417.1億日元），東南亞金融業務將增加173.2億日元（增加275.1億日元），投資業務將轉爲在153億日元（增加222.5億日元）的黑字區，日本金融業務也將繼續擴大增加57.22億日元（增加106.6億日元）。另一方面，儘管預計不良淨收益的負面影響，但預計將計劃貢獻穩定的銷售利潤，負淨資產收益的剝離後，工地事業將減少113.3億日元的淨利潤（減少967.7億日元）。當前，按預測比例計算2024年12月第1四分位數的營業利益實現率爲59.3%。除此以外，日本金融事業也在順利擴大，爲25.6%。而另一方面，韓國和蒙古金融業務計提了營業損失，與全年預測存在較大的偏差。不過，第一季度的虧損符合計劃，並且預計將在第三季度之後實現盈利。另一方面，雖然房地產業務賬面赤字，但由於銷售時間推遲到第二季度之後，而影響增長。此外，根據新加坡高等法院判決，該公司計劃在第二季度計提847億日元利潤的投資業務。

另外，在2024年12月第1四分位期實現的營業收入爲315.54億日元，與全年業績預測24.7%相配。儘管第一季度營業虧損281億日元，但我們在商討到穩步壯大的日本金融業務，興旺的東南亞金融業務，以及盈利將從第三季度之後開始的韓國及蒙古金融業務，認爲業績預測是可實現的。事實上，第一季度的結果超過了計劃的值。

按業務策略預測，韓國和蒙古金融業務的營業利潤將增加83.7億日元（增加417.1億日元），東南亞金融業務將增加173.2億日元（增加275.1億日元），房地產業務由於消除了負淨資產收益而實現了穩定的利潤586億日元（減少967.7億日元），投資業務也將從赤字轉爲黑字，實現計劃獲利153億日元（增加222.5億日元），而日本金融事業也將繼續擴大其營業利潤爲57.22億日元（增加106.6億日元）。

至於2024年12月第1四分位數的營業利潤實現率，在東南亞金融業務中達到59.3%，顯示業績改善趨勢明顯。此外，預測日本金融業務將繼續擴展，將爲25.6%。 另一方面，韓國和蒙古的金融業務計提營業虧損，與全年預測存在較大偏差。但是，第一季度的虧損符合計劃，預計將在第三季度之後實現盈利。另一方面，儘管房地產事業的營業收益數出現了負值，但鑑於銷售預期將被拖到第二季度以後，穩定的利潤實現是計劃的。在投資業務方面，在新加坡高等法院的判決下，該公司計劃在第二季度記錄847億日元的利潤。

（作者：富士客座分析師國重希）