一季度業績扭虧爲盈，盈利能力改善。2023 年公司在宏觀經濟環境、消費電子行業週期性調整等不利因素的影響下，持續積極拓展市場業務以及爭取客戶訂單，尤其聚焦於對重點核心客戶關係維護及對產品結構的主動調整，2023 年實現營收7.21 億元，同比增長21.34%；實現歸母淨利潤0.31 億元，同比下降36.99%。自2023 年第二季度起公司實現整體層面的業績扭虧爲盈，並保持了下半年業務量和盈利水平的穩定增長。從2024 年一季度來看，公司業務經營發展良好、客戶訂單量穩定增長，2024 年Q1 實現營收1.51 億元，同比增長30.13%；實現歸母淨利潤439.90 萬元。同比增長154.33%。從盈利能力看，2024Q1 毛利率爲26.32%，同比增長17.51pct；銷售淨利率爲2.92%，同比增長11.27pct，單季度盈利能力不斷向好。公司專注於連接器產品研發和精密製造技術的深入研究，建立了具有獨立知識產權的核心技術體系，包括防水Typr-C 技術、多合一卡座開發技術、全自動多料帶一體成型技術、高精密端子折彎技術等十餘項核心技術。
深耕精密連接器業務，堅持以研發爲核心。公司在2023 年實現了一系列新產品新技術突破，業務基本形成提供多元化產品種類、業務覆蓋3C 消費電子、半導體散熱材料、汽車、光伏與儲能等跨行業、多賽道的經營格局。3C 消費電子領域：開發、試製了BTB 板對板連接器、RF 射頻同軸連接器，2023 年實現了小批量出貨；成功自主創新開發出應用於汽車信息娛樂系統、安全系統等領域的車載智能網聯的連接產品，包括FAKRA 連接器、mini-FAKRA 連接器、HSD 連接器、車載千兆以太網連接器、車規級Type-C 接口等，並已於2023 年下半年開始在下游標杆客戶處進行驗證和供應商導入流程。新能源領域：自主研發應用於光伏逆變器、匯流箱和光伏組件的連接器和光伏接線盒產品，並在2023 年順利通過UL 行業資質認證，同時也處於TUV 資質認證過程中；應用於儲能電池的高壓大電流連接器、CCS 等產品，也開始進入下游重點客戶的導入驗證環節，公司預計有望在2024 年實現小批量供貨。
積極開闢半導體散熱領域，助力國產替代浪潮。2023 年公司開始涉足應用於半導體芯片的金屬散熱片材料，並順應下游市場的新需求、配合核心客戶開展共同研發創新，推動相關材料的國產化替代進程。公司計劃再次調整原 IPO募投項目，將部分募集資金變更投向半導體金屬散熱片材料項目和汽車高頻信號線纜及連接器項目，由公司全資子公司東臺潤田利用其現有廠房實施建 設投產。兩個新項目合計總投資爲27194 萬元，公司預計達產後將新增年產1090 萬片半導體金屬散熱片和年產7000 萬件汽車Fakra 高速連接器以及2600 萬件汽車Fakra 高速連接器線纜組件的產能規模。其中，半導體金屬散熱片材料項目將大約利用19570 平方米總建築面積，大約購置CNC 加工中心、高速銑牀加工機、小松伺服衝壓機等127 臺生產設備，根據公司發佈的募投項目變更公告，該項目建成後將預計實現營業收入2.71 億元，預計實現利潤總額2329.50 萬元，具有較強的經濟效益。我們認爲，隨着公司持續堅持研發投入和自主創新，新產品及技術有望加速迭代，未來業績有望持續受益。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.85/1.74/2.80 億元，當前股價對應PE 分別爲54/27/17 倍。我們認爲，1）公司堅持自主創新和研發投入，擁有多項核心技術、認證及專利，同時積極拓展新業務領域的產品和技術開發維度，推動了公司連接器產品創新和技術進步。2）公司深耕精密電子連接器行業，通過自動化設備打造智慧工廠，實現公司業務與智能製造新技術、新產業的深度融合，不斷提升公司的物流、信息流、自動化三位一體的智能化製造水平。3）公司積極推動國內子公司二期廠房擴建項目，規劃佈局海外製造基地建設，變更部分原IPO 募投項目投向轉型升級新項目，實現整體制造產能規劃升級。因此我們看好公司未來業績發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；新產品技術開發不及預期風險；全球化經營管理風險；市場競爭加劇風險。