事件：公司1Q24 實現營業收入733 億元（v.s.彭博一致預期690 億元），同比+25.0%，經調整淨利潤75 億元（v.s.彭博一致預期58 億元），同比+36.4%。
營收及利潤均超預期。
核心本地商業穩步復甦。1Q24 公司核心本地商業分部實現收入546 億元，同比+27%，經營利潤率17.8%，同比-4.3pct，即時配送交易筆數同比增長28%至55 億筆。分業務來看，1）外賣業務：外賣年活躍用戶增長至近5 億，交易頻次也顯著增長，商戶側，公司加強營銷解決方案，年度廣告商戶數量同比增長超30%；2）閃購業務：截至Q1 末，‘美團閃電倉’數量達約7000家，供給側帶動用戶體驗改進，訂單量佔比進一步提升，日均訂單量達到840萬；3）到店、酒店及旅遊業務：1Q24 該業務增長強勁，GTV 同比增長超60%，年交易用戶同比增長超過37%，年度活躍併購創歷史新高，直播業務取得較大進展，Q1 共有來自200 多個城市的40 多萬商家參與美團直播。
新業務營收穩定增長，大幅減虧。 1Q24 公司新業務收入187 億元，同比+18.5%。經營虧損率爲14.8%，同比收窄17.2pct，這主要由於美團優選業務策略更加註重運營提升及高質量增長，包括春節期間提高商品加價率，通過改善倉庫運營降低件均履約成本，提升營銷效率等。此外，共享單車、充電寶等新業務Q1 也取得良好進展，維持市場領先地位的同時，運營效率得到提升。展望未來，新業務運營效率不斷提升，將進一步發揮與核心本地商業的協同效應，有望貢獻新的增長曲線。
盈利預測及投資建議：美團在本地生活領域的競爭優勢穩固，我們看好公司行業滲透率及經營效率的長期提升，預計24/25/26 年公司經調整淨利潤372/539/683 億元，同比+60%/45%/27%，維持“買入”評級。
風險提示：政策監管風險；新業務發展不及預期；行業競爭加劇。